創(chuàng)業(yè)板配套緊鑼密鼓推進(jìn) 新發(fā)行制度或亮相

         創(chuàng)業(yè)板配套緊鑼密鼓推進(jìn)

　　《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的發(fā)布與實(shí)施標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板邁出了實(shí)質(zhì)性一步，業(yè)界期盼10年的創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入倒計(jì)時。

　　此前，不少市場人士擔(dān)心，創(chuàng)業(yè)板此時推出將分流主板資金，影響股市穩(wěn)定。對此類疑慮，多位業(yè)界人士認(rèn)為，不管是從宏觀信心，還是微觀實(shí)質(zhì)，當(dāng)前推出創(chuàng)業(yè)板對市場供求層面都不會帶來沖擊。

　　公布創(chuàng)業(yè)板IPO辦法只是第一步，正式推出創(chuàng)業(yè)板還有很多配套的規(guī)則需要陸續(xù)推出。目前，證監(jiān)會和深交所正在按照節(jié)奏、有條不紊地推進(jìn)相關(guān)工作。

　　權(quán)威人士介紹，相關(guān)部門下一步的配套工作，主要包括確立投資者門檻、明確交易制度等。目前，投資者準(zhǔn)入的具體要求還在論證當(dāng)中，之前所謂的30萬元資金門檻并不準(zhǔn)確。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，不管最后門檻如何劃定，投資者投資創(chuàng)業(yè)板的渠道多樣化，符合準(zhǔn)入制度的投資者可以自己投資創(chuàng)業(yè)板；暫時不符合的，可以通過基金或者其他的方式間接進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板。

　　新的發(fā)行制度或?qū)⒘料?

　　發(fā)行體制的改革是資本市場發(fā)展改革的重頭戲。權(quán)威人士預(yù)計(jì)，經(jīng)過半年多的準(zhǔn)備，新的發(fā)行制度很可能在二季度公布方案，并向社會公開征求意見。目前，監(jiān)管部門對于股票發(fā)行體制改革的思路有三個方面：

　　一是股票定價(jià)要進(jìn)一步市場化。以往發(fā)行體制改進(jìn)和完善當(dāng)中，已經(jīng)建立了市場化的機(jī)制，如詢價(jià)制、保薦制等，這是發(fā)行體制市場化的重要進(jìn)步，但這樣的進(jìn)步隨著市場發(fā)展又顯得不足，需要進(jìn)一步對定價(jià)機(jī)制進(jìn)行市場化改革。定價(jià)的進(jìn)一步市場化會對這些市場主體產(chǎn)生更加嚴(yán)厲的約束，讓市場主體真正擔(dān)負(fù)起責(zé)任，形成市場主體之間的博弈。

　　二是強(qiáng)化買方對賣方的約束力。買方約束力的強(qiáng)弱決定市場運(yùn)行質(zhì)量。有很強(qiáng)約束力的買方會對發(fā)行人形成嚴(yán)厲的約束，會使發(fā)行人更加慎重。增強(qiáng)買方約束力，還可以抑制市場上一些大家所不太喜歡的行為和現(xiàn)象。

　　三是在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。從國際上看，新股上市之后跌破發(fā)行價(jià)的例子很多，但總體上來說，新股發(fā)行價(jià)格會低于二級市場的價(jià)格。我國小投資人參與一級市場的意愿很強(qiáng)烈。在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，如果小投資人仍然有很強(qiáng)烈的參與發(fā)行市場的意愿，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)重視這種意愿，在新股發(fā)行時兼顧市場參與各方的利益，尤其是小投資人的利益。

　　對資本市場影響深刻

　　推出創(chuàng)業(yè)板和發(fā)行制度改革對我國資本市場的意義毋庸置疑。

　　創(chuàng)業(yè)板大門的開啟，是完善我國資本市場層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，將能夠?yàn)閿?shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場服務(wù)。也將發(fā)揮示范、放大效應(yīng)，拉動更多民間投資來推動中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，有利于緩解就業(yè)難題。有利于更好地發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎(chǔ)性功能，強(qiáng)化資本市場對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，推動創(chuàng)新型國家建設(shè)。

　　新的發(fā)行制度將使新股發(fā)行定價(jià)進(jìn)一步趨向于市場化，避免公司股票上市首日出現(xiàn)大幅波動，并將更為保護(hù)中小投資者的利益。

　　雖然任何金融創(chuàng)新都意味著風(fēng)險(xiǎn)，但只要審慎權(quán)衡，利明顯大于害，就應(yīng)抓住時機(jī)果斷推行，創(chuàng)業(yè)板如是，新股發(fā)行制度改革亦如是。