[圖]FTTH---光通信發(fā)展的新契機

    內還在激烈爭論FTTH是否成為寬帶主流的時候，國外的FTTH建設熱潮悄然啟動。有數(shù)據(jù)表明，國外運營商為了爭奪未來市場，均紛紛啟動FTTH工程，尤其在高端客戶的爭奪方面，更是激烈。可以預見的是，國內FTTH熱潮也將啟動。由于其建設量很大，F(xiàn)TTH熱堪稱光通信發(fā)展歷史上最大的機會。

    為了更好地抓住這個機會，我們有必要站在產業(yè)鏈條的高度來思考有什么樣的機會，該如何做。

一、國內外FTTH啟動情況

    國內外FTTH啟動情況比較良好。韓國、日本是目前FTTH工程啟動最多的國家，根據(jù)heavy reading的預測，到2011年，韓國和日本的FTTH市場滲透率將分別達到40.0%和62.6%，大陸和臺灣將分別達到3.3%和44.4%，美國將達到9.1%。其他國家參見下圖。

    盡管數(shù)據(jù)比較枯燥，不過從普遍的預測來看，大家對于FTTH還是相當?shù)臉酚^，大家對于FTTH的市場是相當?shù)乜春谩，F(xiàn)實的來講，由于國內市場基數(shù)很大，未來5年內能夠達到1100萬戶，仍然是個巨大的市場。

    當然，也有不同的聲音認為FTTH不會那么快到來。比較典型的是中國電信的韋樂平先生，他的觀點就是FTTH在未來幾年內也不會超過3%，并提醒相關廠家足夠冷靜。

    國內FTTH的首倡者是武漢郵科院，烽火通信作為她的旗艦企業(yè)，在國內開通了武漢電信、上海電信、北京網通等諸多試驗性工程，包括中國電信、中國網通、移動、聯(lián)通等等，實際上并不敢怠慢，紛紛展開試驗工程。運營商的表現(xiàn)是外冷內熱，默默地在作著技術儲備。

    各省的十一五規(guī)劃中也紛紛將FTTH作為本省的產業(yè)支柱來對待。

    可以說FTTH在國內的發(fā)展是眾說紛紜，并沒有定論。

    FTTH的發(fā)展是否會形成氣候，是多種因素共同作用的結果。首先，F(xiàn)TTH成為未來5年內的產業(yè)熱點可能性很大，市場滲透率應高于互聯(lián)網用戶總數(shù)的3%；其次，F(xiàn)TTH的發(fā)展離不開駐地網運營商的參與，駐地網運營商很可能是早于傳統(tǒng)4大家運營商的市場先行者，電信和網通將是未來FTTH的主要提供商；第三，國外資本介入FTTH的方式很可能是通過駐地網運營商進入，最初的資本來源可能是國外股市，其次是國外運營商；第四，一批專著于解決方案的設備商將會獲利，但是通過資本運作方式介入市場的方案提供商收益最大，機會最多。

具體分析見下文。

二、國內FTTH發(fā)展的各種影響因素

    國內發(fā)展FTTH的主要影響因素有：政策因素、國外資本因素、國內民營資本因素、運營商因素等幾個方面。實際上，這是不同利益集團在對待FTTH市場的各種利益不同而采取的動作不同罷了。

    政策因素分析

    FTTH作為一項技術，與XDSL技術相比具有很大的優(yōu)越性，特別是在提供帶寬方面，優(yōu)勢明顯。這種特性賦予它可以承載各種寬帶業(yè)務，從而有可能成為運營商新的搖錢樹。目前，政策并沒有針對FTTH有什么限制性的規(guī)定。但是從承載業(yè)務的角度來看，主要的殺手業(yè)務（也是FTTH得以生存的前提）IPTV一直以來都有爭論，信產部和廣電總局之間的利益之爭使得如何實施大帶寬業(yè)務有著實質性的影響。如果放開IPTV業(yè)務，運營商和廣電總局的各地有線電視均有機會參與的話，F(xiàn)TTH就會成為一個超級大市場，F(xiàn)TTH的現(xiàn)實需求也就清晰起來。因此，作為FTTH產業(yè)鏈條的各個參與者來說，IPTV之爭是影響FTTH的關鍵性因素。雖然IPTV不會是FTTH所承載的唯一大帶寬業(yè)務（殺手業(yè)務），但是也許只有IPTV才可能是引爆F(xiàn)TTH的最初動力。各地FTTH試驗工程的開通，首先承載的業(yè)務就是電視圖像業(yè)務，這也從側面說明了IPTV政策走向對于FTTH發(fā)展的實質性影響。

    運營商因素分析

    另一個最大的變數(shù)就是運營商的資金投放方向?？梢灶A計運營商仍將是未來推動FTTH的主要力量。運營商資本雄厚，網絡發(fā)達，市場渠道遍布全國各地，它必將對未來FTTH市場的走向起決定性作用。

    目前我國的4大家運營商處在3 G建設的前夜。3G業(yè)務需要消耗大量的資金，而FTTH的運營模式并不明朗，收益率很難預期。作為理性的投資者而言，持幣觀望是最佳選擇。

    除此之外值得注意的是，中國電信和中國網通已經投資了大量的ADSL項目，如果開展FTTH業(yè)務，將會使得原來的ADSL投資的價值大幅縮水，考慮到國外資本市場的反應和國有資本（國有實物資產實際盈利能力和海外上市公司市值）保值增值的政策考慮，如果能夠延緩FTTH的實施，也許是個不錯的選擇。

    然而，面對FTTH市場機會，誰也不敢在技術和工程儲備方面有任何疏忽。因此，大量在各地進行試驗工程是最佳選擇。一旦FTTH收益形勢明朗化，各地運營商的投資將不可遏制。ADSL的發(fā)展歷程最初也不被人看好，但是現(xiàn)在已經是主流。

    也許中國電信和網通在市場初期可能會持消極應對的態(tài)度和姿態(tài)，但民營企業(yè)所經營的駐地網FTTH業(yè)務將會給他們現(xiàn)有的ADSL業(yè)務帶來極為嚴峻的挑戰(zhàn)，從而刺激主流運營商迅速做出反應。

    這個臨界點是FTTH啟動的關鍵。

    民營資本的推動因素：

    作為民營資本來說，尋找高回報的投資機會是他的使命。目前政策對駐地網運營鮮有壁壘。在FTTH網絡安裝范圍內，它具有局部的壟斷性，而且收益相對穩(wěn)定和可預期。因此，反觀國內其他的產業(yè)，選擇駐地網運營業(yè)務，確實一個長期投資的好機會。

    目前，基礎電信業(yè)務仍然是對民營資本是禁止的。如果能介入駐地網市場，不失是一個好的選擇。

    泰龍、長寬、歌華有線等公司，都是該市場的主要競爭者。

    國外資本

    介入基礎性業(yè)務一直是國外資本夢寐以求的。但是，由于存在WTO的限制性條款，國外資本想控制國內基礎性運營商基本是沒有可能的。但是，未來電信業(yè)務的利潤將越來越集中在增值業(yè)務方面，而擁有駐地網絡，是避開政策壁壘，進入高利潤市場的最佳路徑。因此，獨自建設駐地網或者是注資進入駐地網運營商，是現(xiàn)實選擇。然而，國外資本對國內市場的了解程度并不高，加上缺乏人脈資源，直接投資的方式并不可取，而采取控股或者是相對控股國內駐地網運營商的方式，是其分享國內市場成長業(yè)績的好辦法。

    國外資本在風險投資領域、資本退出通道、管理等方面都有優(yōu)勢。這是外資成為占領略投資者的有利條件。

三、駐地網運營商的成長煩惱

    目前來看，各地房地產開發(fā)商為了提升小區(qū)和樓盤價值，會主動聯(lián)合駐地網運營商來部署FTTH網絡。隨著在一個城市中出現(xiàn)2家以上的駐地網運營商，他們會意識到自身擁有選擇哪家來做的權利的價值，必然會通過招標方式來出賣這種選擇權。

    駐地網運營商面對的危機如下：

泰龍的競爭對手	潛在危機
運營商 房地產商 本土其他民營資本 國外資本	大資本介入，并可能主導政府做出對運營商有力的政策選擇 出售駐地網運營商的選擇權，從而導致其網絡建設成本迅速增加 在資本和市場兩方面競爭 控制其董事會、資本增值要求

    從駐地網的發(fā)展來看，其人脈關系對政策決策方面還是有相當大的影響力。但隨著FTTH的快速啟動，越來越多的資本會介入到這個領域，這是駐地網運營商必須面對的危機。

    一方面，他們應尋找具有長期投資意愿的戰(zhàn)略合作伙伴，盡快利用資本優(yōu)勢迅速作大，擠壓競爭對手的發(fā)展空間；另一方面，必須尋求包括海外上市在內的融資渠道和資本退出通道。必須高度關注資本結構的變動，這可能帶來企業(yè)長期發(fā)展過程中出現(xiàn)資金鏈條斷裂。因為在全國鋪開一個巨大的FTTH經營網絡，將會面對巨大的資本需求。而設計好各種靈活的資本退出渠道，是保證資本結構穩(wěn)定，資金鏈條穩(wěn)健的關鍵因素。

四、我們的建議

    面對FTTH熱潮，我們建議：一是設備制造商要積極籌備技術，積極參與目前FTTH工程；二是調整研發(fā)思路，認真論證介入FTTH的可能性，明確應該切入該產業(yè)鏈的那個具體環(huán)節(jié)；三是在資本允許的前提下，采取積極介入駐地網運營商董事會的思路，通過參股等方式，介入該產業(yè)鏈的高端，影響駐地網運營企業(yè)的設備和方案的采購決策，來達到銷售設備和方案的目的。

    FTTH的發(fā)展必將到來，機會屬于有準備的企業(yè)。

特別感謝深圳亞光通信有限公司副總經理 傅亞洲先生撰寫此文