成品油價(jià)下調(diào)：幾家歡樂(lè)幾家憂
訊石光通訊網(wǎng)
2009/7/30 9:18:06
國(guó)家發(fā)改委7月28日下發(fā)通知，自7月29日零時(shí)起國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格每噸降低220元，相當(dāng)于汽柴油每升分別降低0.16元和0.19元，其中汽油價(jià)格從6730元/噸下調(diào)至6510元/噸，下調(diào)3.3％，柴油價(jià)格從5990元/噸下調(diào)至5770元/噸，下調(diào)3.7％。同時(shí)，航空煤油出廠價(jià)每噸降低280元，下調(diào)幅度為5.5％。
“國(guó)家發(fā)改委及時(shí)下調(diào)成品油價(jià)格，表明其嚴(yán)格執(zhí)行新定價(jià)機(jī)制，此次下調(diào)更多考慮到終端消費(fèi)者的利益，減少民眾對(duì)于油價(jià)跟漲不跟跌的質(zhì)疑。”相關(guān)分析在第一時(shí)間對(duì)此次油價(jià)下調(diào)做出肯定。
從后續(xù)影響看，研究認(rèn)為，這次成品油和航空煤油價(jià)格的下調(diào)，合乎新成品油定價(jià)機(jī)制，上調(diào)與下降將成為此后的“常規(guī)動(dòng)作”，成品油價(jià)下調(diào)短期對(duì)中國(guó)石油、中國(guó)石化等具有一定“利空”，但航空煤油價(jià)格下調(diào)對(duì)航空業(yè)具有積極影響。
自5月份執(zhí)行新的成品油定價(jià)機(jī)制以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)在6月1日和6月30日兩次上調(diào)成品油價(jià)格。
“本次成品油價(jià)格下調(diào)是在新的價(jià)格機(jī)制規(guī)定出臺(tái)后的第一次下調(diào)油價(jià)，主要原因是國(guó)際油價(jià)事先已經(jīng)下調(diào)，因此本次調(diào)價(jià)體現(xiàn)了我國(guó)成品油價(jià)格實(shí)行與國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格間接接軌。”銀河證券分析師李國(guó)洪告訴記者。
他認(rèn)為，雖然《石油價(jià)格管理辦法》是一項(xiàng)過(guò)渡性的措施，但在一個(gè)月內(nèi)兩次不同方向的價(jià)格調(diào)整體現(xiàn)了政府對(duì)《石油價(jià)格管理辦法》執(zhí)行的決心。“隨著競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成以及市場(chǎng)體系的不斷完善，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格最終將由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成。”他說(shuō)。
此前的7月上旬，國(guó)際原油價(jià)格在經(jīng)過(guò)反彈之后出現(xiàn)下跌，而彼時(shí)，距離6月30日國(guó)家上調(diào)成品油價(jià)格不過(guò)短短數(shù)日，因此民間對(duì)成品油價(jià)格下調(diào)的呼聲甚高。有分析表示，此次調(diào)價(jià)，在一定程度上是順應(yīng)人心的，刻板的遵守定價(jià)機(jī)制，得不到消費(fèi)者的擁護(hù)和理解，有漲有跌有助于消費(fèi)者的擁護(hù)和理解，反而有助于機(jī)制順利運(yùn)轉(zhuǎn)。
“調(diào)價(jià)再次驗(yàn)證了成品油定價(jià)機(jī)制的可預(yù)測(cè)性。”國(guó)信證券分析師李晨持這樣的觀點(diǎn)，此次調(diào)價(jià)的成品油基準(zhǔn)價(jià)格是64美元/桶，與上次的成品油價(jià)格調(diào)整的6月30日的基準(zhǔn)價(jià)格68美元/桶相比，下降了4美元/桶，下跌幅度為5.9％，滿足22個(gè)工作日下跌幅度超過(guò)4％向下調(diào)整油價(jià)的成品油定價(jià)規(guī)則。
不過(guò)此次成品油和航空煤油價(jià)格下調(diào)，盡管順理成章，但還是出乎很多人預(yù)料。申銀萬(wàn)國(guó)分析師俞春梅就認(rèn)為，調(diào)價(jià)有點(diǎn)超乎預(yù)期。她此前判斷7月底國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)的可能性不大，主要基于三個(gè)理由：一是盡管最新三地的22日均價(jià)較6月30日調(diào)價(jià)時(shí)下跌超過(guò)了4％，但4％的漲跌幅限制只是油價(jià)下調(diào)的必要條件而非充分條件；二是6月1日調(diào)價(jià)幅度不夠；三是近期國(guó)際油價(jià)再度強(qiáng)勁反彈至70美元/桶，國(guó)際成品油價(jià)格跟隨上漲，截至7月28日國(guó)內(nèi)除稅成品油價(jià)格與東南亞價(jià)格已接近持平。“因此，此次調(diào)價(jià)盡管幅度不大，但總體來(lái)看還是超出我們預(yù)期的。”俞春梅說(shuō)。
嚴(yán)格執(zhí)行新的成品油定價(jià)機(jī)制，就意味著國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格真正與國(guó)際接軌，隨著國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)，后續(xù)成品油價(jià)格上調(diào)下調(diào)成為“常規(guī)動(dòng)作”已是題中應(yīng)有之義。俞春梅分析，按照這個(gè)邏輯，只要國(guó)際油價(jià)在8月份能夠平均保持在67美元/桶左右水平，到8月底時(shí)三地均價(jià)就能滿足上漲超過(guò)4％的條件，那么國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格就存在上調(diào)的機(jī)會(huì)。
成品油價(jià)格的變動(dòng)，牽涉面較廣，對(duì)下游用油企業(yè)或個(gè)人是好事，對(duì)中國(guó)石化與中國(guó)石油則是“利空”因素。不過(guò)相關(guān)分析認(rèn)為，短期看此次成品油價(jià)格下調(diào)對(duì)“石化雙雄”構(gòu)成一定沖擊，但影響不大，而從長(zhǎng)期看，成品油定價(jià)機(jī)制的理順，對(duì)中國(guó)石油、中國(guó)石化的煉油業(yè)務(wù)具有較好的支撐作用，兩大集團(tuán)業(yè)績(jī)將不斷向好。
“此次成品油價(jià)格下調(diào)，對(duì)中國(guó)石油和中國(guó)石化而言，主要是一個(gè)月的汽柴油銷量中，每噸價(jià)格降低了220元/噸，對(duì)中國(guó)石油業(yè)績(jī)的影響不到1分錢，對(duì)中國(guó)石化的影響不過(guò)0.015元左右，財(cái)務(wù)影響是比較小的，況且7月份的盈利情況相當(dāng)不錯(cuò)，能夠彌補(bǔ)8月份的損失。”招商證券分析師裘孝鋒告訴記者。
李國(guó)洪說(shuō)，雖然《石油價(jià)格管理辦法》屬于過(guò)渡性政策，但成品油調(diào)價(jià)已經(jīng)比以前及時(shí)多了，煉油毛利今后將比較穩(wěn)定，中國(guó)石油、中國(guó)石化兩大集團(tuán)業(yè)績(jī)將不斷向好。同時(shí)因勘探技術(shù)進(jìn)步我國(guó)進(jìn)入油氣田發(fā)現(xiàn)高峰期，油氣儲(chǔ)量不斷增長(zhǎng)，儲(chǔ)量接替率持續(xù)上升，貸款利率下調(diào)促使財(cái)務(wù)成本下降等利好因素較多，“我們對(duì)中國(guó)石油2009年至2011年盈利預(yù)測(cè)為0.64元、0.90元和0.93元，中國(guó)石化2009年至2011年盈利預(yù)測(cè)為0.72元、1.02元和1元。”
俞春梅同樣表示維持此前的盈利預(yù)測(cè)，并維持石化公司增持評(píng)級(jí)。她分析認(rèn)為，中國(guó)石化經(jīng)過(guò)上周的大幅上漲后，股價(jià)短期已經(jīng)接近之前中報(bào)前瞻中給出的14.6元的目標(biāo)價(jià)，但權(quán)證行權(quán)和集團(tuán)資產(chǎn)注入的預(yù)期給了市場(chǎng)更大的想象空間，依然維持增持評(píng)級(jí)；對(duì)于中國(guó)石油，判斷三季度油價(jià)在70美元/桶，依然存在進(jìn)一步?jīng)_高的可能，因此中國(guó)石油股價(jià)也依然具有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。
在此次汽柴油價(jià)格下調(diào)的同時(shí)，航空煤油價(jià)格同樣下調(diào)。由于航油支出占航空公司運(yùn)營(yíng)成本的比例較高，因此，航油價(jià)格的變動(dòng)對(duì)航空公司影響較為直接。研究認(rèn)為，此次國(guó)內(nèi)航油出廠價(jià)的下調(diào)對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)形成實(shí)質(zhì)利好，有利于航空公司成本下降、毛利提升和業(yè)績(jī)改善，盡管下調(diào)幅度不大，但意義重大，對(duì)投資者信心具有重大的提振作用。
東方證券分析師章琪分析，靜態(tài)地看，此次國(guó)內(nèi)航空煤油價(jià)格下調(diào)280元/噸，將增加中國(guó)國(guó)航2009年凈利潤(rùn)1.31億元、東方航空凈利潤(rùn)1.13億元、南方航空凈利潤(rùn)2.40億元，增加中國(guó)國(guó)航每股收益0.011元、東方航空0.015元、南方航空0.03元。
“但我們認(rèn)為在新機(jī)制下這樣計(jì)算的意義已經(jīng)不大，因?yàn)閲?guó)內(nèi)油價(jià)今后的調(diào)整將隨國(guó)際油價(jià)變動(dòng)，調(diào)整將經(jīng)常發(fā)生，對(duì)航空煤油整年合理的價(jià)格水平估計(jì)才是最為重要的。”章琪說(shuō)。
從直接影響看，航油價(jià)格的小幅下調(diào)，對(duì)幾大航空公司的短期業(yè)績(jī)改善并不明顯，但業(yè)內(nèi)人士表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)看則意義重大。長(zhǎng)江證券分析師吳云英就將此次航油價(jià)格下調(diào)比喻為“最后一道緊箍咒松開(kāi)”。她表示，此前市場(chǎng)普遍擔(dān)心油價(jià)在三季度有繼續(xù)上漲的可能，會(huì)吞噬航空公司旺季的利潤(rùn)，因此幾大航空公司的股價(jià)在近2至3個(gè)月中幾乎沒(méi)有表現(xiàn)，嚴(yán)重滯后于大盤。“而此次油價(jià)下調(diào)打消了投資者的顧慮，最后一道緊箍咒松開(kāi)，對(duì)投資者信心具有重大的提振作用。”
“國(guó)家發(fā)改委及時(shí)下調(diào)成品油價(jià)格，表明其嚴(yán)格執(zhí)行新定價(jià)機(jī)制，此次下調(diào)更多考慮到終端消費(fèi)者的利益，減少民眾對(duì)于油價(jià)跟漲不跟跌的質(zhì)疑。”相關(guān)分析在第一時(shí)間對(duì)此次油價(jià)下調(diào)做出肯定。
從后續(xù)影響看，研究認(rèn)為，這次成品油和航空煤油價(jià)格的下調(diào)，合乎新成品油定價(jià)機(jī)制，上調(diào)與下降將成為此后的“常規(guī)動(dòng)作”，成品油價(jià)下調(diào)短期對(duì)中國(guó)石油、中國(guó)石化等具有一定“利空”，但航空煤油價(jià)格下調(diào)對(duì)航空業(yè)具有積極影響。
自5月份執(zhí)行新的成品油定價(jià)機(jī)制以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)在6月1日和6月30日兩次上調(diào)成品油價(jià)格。
“本次成品油價(jià)格下調(diào)是在新的價(jià)格機(jī)制規(guī)定出臺(tái)后的第一次下調(diào)油價(jià)，主要原因是國(guó)際油價(jià)事先已經(jīng)下調(diào)，因此本次調(diào)價(jià)體現(xiàn)了我國(guó)成品油價(jià)格實(shí)行與國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格間接接軌。”銀河證券分析師李國(guó)洪告訴記者。
他認(rèn)為，雖然《石油價(jià)格管理辦法》是一項(xiàng)過(guò)渡性的措施，但在一個(gè)月內(nèi)兩次不同方向的價(jià)格調(diào)整體現(xiàn)了政府對(duì)《石油價(jià)格管理辦法》執(zhí)行的決心。“隨著競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成以及市場(chǎng)體系的不斷完善，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格最終將由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成。”他說(shuō)。
此前的7月上旬，國(guó)際原油價(jià)格在經(jīng)過(guò)反彈之后出現(xiàn)下跌，而彼時(shí)，距離6月30日國(guó)家上調(diào)成品油價(jià)格不過(guò)短短數(shù)日，因此民間對(duì)成品油價(jià)格下調(diào)的呼聲甚高。有分析表示，此次調(diào)價(jià)，在一定程度上是順應(yīng)人心的，刻板的遵守定價(jià)機(jī)制，得不到消費(fèi)者的擁護(hù)和理解，有漲有跌有助于消費(fèi)者的擁護(hù)和理解，反而有助于機(jī)制順利運(yùn)轉(zhuǎn)。
“調(diào)價(jià)再次驗(yàn)證了成品油定價(jià)機(jī)制的可預(yù)測(cè)性。”國(guó)信證券分析師李晨持這樣的觀點(diǎn)，此次調(diào)價(jià)的成品油基準(zhǔn)價(jià)格是64美元/桶，與上次的成品油價(jià)格調(diào)整的6月30日的基準(zhǔn)價(jià)格68美元/桶相比，下降了4美元/桶，下跌幅度為5.9％，滿足22個(gè)工作日下跌幅度超過(guò)4％向下調(diào)整油價(jià)的成品油定價(jià)規(guī)則。
不過(guò)此次成品油和航空煤油價(jià)格下調(diào)，盡管順理成章，但還是出乎很多人預(yù)料。申銀萬(wàn)國(guó)分析師俞春梅就認(rèn)為，調(diào)價(jià)有點(diǎn)超乎預(yù)期。她此前判斷7月底國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)的可能性不大，主要基于三個(gè)理由：一是盡管最新三地的22日均價(jià)較6月30日調(diào)價(jià)時(shí)下跌超過(guò)了4％，但4％的漲跌幅限制只是油價(jià)下調(diào)的必要條件而非充分條件；二是6月1日調(diào)價(jià)幅度不夠；三是近期國(guó)際油價(jià)再度強(qiáng)勁反彈至70美元/桶，國(guó)際成品油價(jià)格跟隨上漲，截至7月28日國(guó)內(nèi)除稅成品油價(jià)格與東南亞價(jià)格已接近持平。“因此，此次調(diào)價(jià)盡管幅度不大，但總體來(lái)看還是超出我們預(yù)期的。”俞春梅說(shuō)。
嚴(yán)格執(zhí)行新的成品油定價(jià)機(jī)制，就意味著國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格真正與國(guó)際接軌，隨著國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)，后續(xù)成品油價(jià)格上調(diào)下調(diào)成為“常規(guī)動(dòng)作”已是題中應(yīng)有之義。俞春梅分析，按照這個(gè)邏輯，只要國(guó)際油價(jià)在8月份能夠平均保持在67美元/桶左右水平，到8月底時(shí)三地均價(jià)就能滿足上漲超過(guò)4％的條件，那么國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格就存在上調(diào)的機(jī)會(huì)。
成品油價(jià)格的變動(dòng)，牽涉面較廣，對(duì)下游用油企業(yè)或個(gè)人是好事，對(duì)中國(guó)石化與中國(guó)石油則是“利空”因素。不過(guò)相關(guān)分析認(rèn)為，短期看此次成品油價(jià)格下調(diào)對(duì)“石化雙雄”構(gòu)成一定沖擊，但影響不大，而從長(zhǎng)期看，成品油定價(jià)機(jī)制的理順，對(duì)中國(guó)石油、中國(guó)石化的煉油業(yè)務(wù)具有較好的支撐作用，兩大集團(tuán)業(yè)績(jī)將不斷向好。
“此次成品油價(jià)格下調(diào)，對(duì)中國(guó)石油和中國(guó)石化而言，主要是一個(gè)月的汽柴油銷量中，每噸價(jià)格降低了220元/噸，對(duì)中國(guó)石油業(yè)績(jī)的影響不到1分錢，對(duì)中國(guó)石化的影響不過(guò)0.015元左右，財(cái)務(wù)影響是比較小的，況且7月份的盈利情況相當(dāng)不錯(cuò)，能夠彌補(bǔ)8月份的損失。”招商證券分析師裘孝鋒告訴記者。
李國(guó)洪說(shuō)，雖然《石油價(jià)格管理辦法》屬于過(guò)渡性政策，但成品油調(diào)價(jià)已經(jīng)比以前及時(shí)多了，煉油毛利今后將比較穩(wěn)定，中國(guó)石油、中國(guó)石化兩大集團(tuán)業(yè)績(jī)將不斷向好。同時(shí)因勘探技術(shù)進(jìn)步我國(guó)進(jìn)入油氣田發(fā)現(xiàn)高峰期，油氣儲(chǔ)量不斷增長(zhǎng)，儲(chǔ)量接替率持續(xù)上升，貸款利率下調(diào)促使財(cái)務(wù)成本下降等利好因素較多，“我們對(duì)中國(guó)石油2009年至2011年盈利預(yù)測(cè)為0.64元、0.90元和0.93元，中國(guó)石化2009年至2011年盈利預(yù)測(cè)為0.72元、1.02元和1元。”
俞春梅同樣表示維持此前的盈利預(yù)測(cè)，并維持石化公司增持評(píng)級(jí)。她分析認(rèn)為，中國(guó)石化經(jīng)過(guò)上周的大幅上漲后，股價(jià)短期已經(jīng)接近之前中報(bào)前瞻中給出的14.6元的目標(biāo)價(jià)，但權(quán)證行權(quán)和集團(tuán)資產(chǎn)注入的預(yù)期給了市場(chǎng)更大的想象空間，依然維持增持評(píng)級(jí)；對(duì)于中國(guó)石油，判斷三季度油價(jià)在70美元/桶，依然存在進(jìn)一步?jīng)_高的可能，因此中國(guó)石油股價(jià)也依然具有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。
在此次汽柴油價(jià)格下調(diào)的同時(shí)，航空煤油價(jià)格同樣下調(diào)。由于航油支出占航空公司運(yùn)營(yíng)成本的比例較高，因此，航油價(jià)格的變動(dòng)對(duì)航空公司影響較為直接。研究認(rèn)為，此次國(guó)內(nèi)航油出廠價(jià)的下調(diào)對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)形成實(shí)質(zhì)利好，有利于航空公司成本下降、毛利提升和業(yè)績(jī)改善，盡管下調(diào)幅度不大，但意義重大，對(duì)投資者信心具有重大的提振作用。
東方證券分析師章琪分析，靜態(tài)地看，此次國(guó)內(nèi)航空煤油價(jià)格下調(diào)280元/噸，將增加中國(guó)國(guó)航2009年凈利潤(rùn)1.31億元、東方航空凈利潤(rùn)1.13億元、南方航空凈利潤(rùn)2.40億元，增加中國(guó)國(guó)航每股收益0.011元、東方航空0.015元、南方航空0.03元。
“但我們認(rèn)為在新機(jī)制下這樣計(jì)算的意義已經(jīng)不大，因?yàn)閲?guó)內(nèi)油價(jià)今后的調(diào)整將隨國(guó)際油價(jià)變動(dòng)，調(diào)整將經(jīng)常發(fā)生，對(duì)航空煤油整年合理的價(jià)格水平估計(jì)才是最為重要的。”章琪說(shuō)。
從直接影響看，航油價(jià)格的小幅下調(diào)，對(duì)幾大航空公司的短期業(yè)績(jī)改善并不明顯，但業(yè)內(nèi)人士表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)看則意義重大。長(zhǎng)江證券分析師吳云英就將此次航油價(jià)格下調(diào)比喻為“最后一道緊箍咒松開(kāi)”。她表示，此前市場(chǎng)普遍擔(dān)心油價(jià)在三季度有繼續(xù)上漲的可能，會(huì)吞噬航空公司旺季的利潤(rùn)，因此幾大航空公司的股價(jià)在近2至3個(gè)月中幾乎沒(méi)有表現(xiàn)，嚴(yán)重滯后于大盤。“而此次油價(jià)下調(diào)打消了投資者的顧慮，最后一道緊箍咒松開(kāi)，對(duì)投資者信心具有重大的提振作用。”
新聞來(lái)源：人民網(wǎng)a5