作為財(cái)務(wù)總監(jiān),除了最基本的關(guān)注財(cái)務(wù)管理等情況外,更要關(guān)注公司的戰(zhàn)略,特別是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。為了能更好的實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,今天就來(lái)聊聊什么是戰(zhàn)略?什么是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略?該如何實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略吧?
戰(zhàn)略(Strategy)一詞最早是軍事方面的概念。戰(zhàn)略的特征是發(fā)現(xiàn)智謀的綱領(lǐng)。在西方,“Strategy”一詞源于希臘語(yǔ)“strategos”,意為軍事將領(lǐng)、地方行政長(zhǎng)官。后來(lái)演變成軍事術(shù)語(yǔ),指軍事將領(lǐng)指揮軍隊(duì)作戰(zhàn)的謀略。在中國(guó),戰(zhàn)略一詞歷史久遠(yuǎn),“戰(zhàn)”指戰(zhàn)爭(zhēng),略指“謀略”“施詐”。春秋時(shí)期孫武的《孫子兵法》被認(rèn)為是中國(guó)最早對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行全局籌劃的著作。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略(Financial Strategy),是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略,為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對(duì)資金流動(dòng)影響的基礎(chǔ)上,對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性與創(chuàng)造性的謀劃,并確保其執(zhí)行的過(guò)程。關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)資本資源的合理配置與有效使用。
企業(yè)IPO過(guò)程中是如何幫助企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的?
公司實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目的在于,通過(guò)資本的配置與使用實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
在輔導(dǎo)企業(yè)的不同階段,有著不一樣的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。每一財(cái)務(wù)戰(zhàn)略都應(yīng)該有著各自適應(yīng)的階段,財(cái)務(wù)總監(jiān)選擇正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,可以使公司的發(fā)展起到一個(gè)事半功倍的效果。
一般來(lái)說(shuō)公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分為:
擴(kuò)張型戰(zhàn)略,是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開(kāi)的。這它是以實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的。特點(diǎn)是公司對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,現(xiàn)金流出量不斷增多,資產(chǎn)報(bào)酬率下降,企業(yè)負(fù)債增加。通過(guò)新的產(chǎn)品發(fā)展空間,可能會(huì)給公司未來(lái)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)金凈流量,但如果失誤,公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化,甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。
穩(wěn)健型戰(zhàn)略,是為配合公司實(shí)施對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)或市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略而展開(kāi)的。它是以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。他可以充分利用現(xiàn)有資源,對(duì)外集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),兼有戰(zhàn)略防御和戰(zhàn)略進(jìn)攻的雙重特點(diǎn),通常是一種過(guò)渡性戰(zhàn)略。如果公司現(xiàn)有產(chǎn)品本身已屬夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),發(fā)展前景暗淡,仍然實(shí)行這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,則可能給公司帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī),影響公司未來(lái)盈利能力和現(xiàn)金流量。
防御型戰(zhàn)略,是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動(dòng)展開(kāi)的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的。它特點(diǎn)是公司規(guī)模迅速降低,現(xiàn)金流入量增加,資產(chǎn)報(bào)酬率提高,債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕。公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健,為將來(lái)選擇其他財(cái)務(wù)戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源。但公司會(huì)因此而失去一部分產(chǎn)品領(lǐng)域和市場(chǎng)空間。若不能及時(shí)創(chuàng)造機(jī)會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略則會(huì)影響公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)和現(xiàn)金流量。 那我們?cè)撊绾芜x擇與公司匹配的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
1、基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看,經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)符合經(jīng)濟(jì)周期的過(guò)程和階段的實(shí)際情況,通過(guò)制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,來(lái)抵御大起大落的經(jīng)濟(jì)震蕩,以減少它對(duì)財(cái)務(wù)的影響,特別是減少經(jīng)濟(jì)周期中急速上升和急速下降,抑制財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)面效應(yīng)。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇應(yīng)當(dāng)與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。經(jīng)濟(jì)周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、經(jīng)濟(jì)繁榮期和經(jīng)濟(jì)衰退期,不同經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)應(yīng)選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
1)復(fù)蘇階段:擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;
2)經(jīng)濟(jì)繁榮階段,快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合;
3)經(jīng)濟(jì)衰退階段,防御型與擴(kuò)張型承接的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
2、基于企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇也要考慮與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)。典型的企業(yè)一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。不同的發(fā)展階段應(yīng)該選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。這個(gè)階段的選擇與經(jīng)濟(jì)周期的選擇戰(zhàn)略基本一致的。
那么在投資戰(zhàn)略上如何處理?
投資戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)投資的目標(biāo)、原則、規(guī)模、方式等重大問(wèn)題。
1、直接投資指投資者將貨幣資金直接投入投資項(xiàng)目,形成實(shí)物資產(chǎn)或者購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)有企業(yè)的投資,通過(guò)直接投資,投資者便可以擁有全部或一定數(shù)量的企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)的所有權(quán),直接進(jìn)行或參與投資的經(jīng)營(yíng)管理。直接投資包括對(duì)現(xiàn)金、廠(chǎng)房、機(jī)械設(shè)備、交通工具、通訊、土地或土地使用權(quán)等各種有形資產(chǎn)的投資和對(duì)專(zhuān)利、商標(biāo)、咨詢(xún)服務(wù)等無(wú)形資產(chǎn)的投資。其投資戰(zhàn)略有:
1)提高規(guī)模效益的投資戰(zhàn)略:企業(yè)規(guī)模的優(yōu)化過(guò)程實(shí)際上是資產(chǎn)增量經(jīng)營(yíng)的過(guò)程。資產(chǎn)增量經(jīng)營(yíng),就是要通過(guò)投資規(guī)模擴(kuò)大取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。
2)提高技術(shù)進(jìn)步效益的投資戰(zhàn)略:提高技術(shù)進(jìn)步經(jīng)濟(jì)效益的核心在于加快技術(shù)進(jìn)步,企業(yè)技術(shù)進(jìn)步與企業(yè)投資戰(zhàn)略緊密相關(guān)。投資戰(zhàn)略中只有充分考慮技術(shù)進(jìn)步因素,才能提高投資的效率和效果。
3)提高資源配置效率的投資戰(zhàn)略:資產(chǎn)配置是資源配置的重要組成部分。企業(yè)為提高資源配置效率投資所可采取的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略通??煞譃檫m中型資產(chǎn)組合戰(zhàn)略、保守型資產(chǎn)組合戰(zhàn)略和冒險(xiǎn)型資產(chǎn)組合戰(zhàn)略三種。
4)盤(pán)活資產(chǎn)存量的投資戰(zhàn)略:盤(pán)活資產(chǎn)存量的投資戰(zhàn)略就是要通過(guò)投資增量,有效地盤(pán)活和利用現(xiàn)有資產(chǎn),提高資產(chǎn)使用效率與效益,使現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造更大價(jià)值。
2、間接投資
間接投資是指企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)證券、融出資金或者發(fā)放貸款等方式將資本投入到其他企業(yè),其他企業(yè)進(jìn)而再將資本投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中去的投資。其主要目的是為了獲取股利或者利息,實(shí)現(xiàn)資本增值和股東價(jià)值最大化。其核心是如何在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下確定投資的時(shí)機(jī)、金額、期限等,尤其是投資策略的選擇和投資組合規(guī)劃。因?yàn)樯婕白C券的知識(shí),在此,就不進(jìn)行展開(kāi)討論了。
3、投資時(shí)期選擇
對(duì)外投資產(chǎn)品或公司一般是分布在企業(yè)發(fā)展時(shí)期的不同階段進(jìn)行組合,主要有如下四種模式:
1)投資側(cè)重于初創(chuàng)期產(chǎn)品或公司,兼顧成長(zhǎng)期和成熟期,這是一種頗具開(kāi)發(fā)實(shí)力且創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)通常選擇的模式,是一種為獲得領(lǐng)先地位而勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資戰(zhàn)略。
2)投資側(cè)重于成長(zhǎng)期和成熟期產(chǎn)品或公司,幾乎放棄初創(chuàng)期和衰退期,這是一種實(shí)力不足而力求穩(wěn)妥快速盈利的企業(yè)通常選擇的模式,是一種重視盈利而回避風(fēng)險(xiǎn)的投資戰(zhàn)略。
3)投資均衡分布于4個(gè)階段產(chǎn)品或公司,這是一種綜合實(shí)力極強(qiáng)而且跨行業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)通常選擇的模式,是一種選擇多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略謀求企業(yè)總體利益最大的戰(zhàn)略。
4)投資側(cè)重于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期而放棄成熟期、衰退期,多見(jiàn)于開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)而生產(chǎn)能力弱的企業(yè)投資戰(zhàn)略。
企業(yè)的發(fā)展同樣離不開(kāi)融資,那企業(yè)該如何精心選擇融資戰(zhàn)略呢?
融資戰(zhàn)略,是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì),適應(yīng)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略(包括投資戰(zhàn)略)的要求,對(duì)企業(yè)的融資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問(wèn)題進(jìn)行長(zhǎng)期的、系統(tǒng)的謀劃。
融資戰(zhàn)略的類(lèi)型:
1、基于融資方式的戰(zhàn)略
內(nèi)部融資戰(zhàn)略:是指企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn)行再投資。
股權(quán)融資戰(zhàn)略:是指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來(lái)籌集資金,目前這種情況在新三板企業(yè)較常見(jiàn)。
債務(wù)融資戰(zhàn)略:債務(wù)融資主要可以分為貸款和租賃兩類(lèi)。
銷(xiāo)售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略:選擇銷(xiāo)售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資,這也被證明是企業(yè)進(jìn)行融資的主要戰(zhàn)略。具體體現(xiàn)為設(shè)備融資租賃或者售后回租的方式。
2、基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略:債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、短期融資與長(zhǎng)期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化等。具體應(yīng)考慮因素包括企業(yè)的舉債能力、管理層對(duì)企業(yè)的控制能力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)率、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本等。
3、基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略
快速增長(zhǎng)和保守籌資戰(zhàn)略:對(duì)于快速增長(zhǎng)型企業(yè),創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資,而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來(lái)的杠桿效應(yīng)。
低增長(zhǎng)和積極融資戰(zhàn)略:對(duì)于低增長(zhǎng)型企業(yè),通常沒(méi)有足夠好的投資機(jī)會(huì),在這種情況下,出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī),企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盡可能多地借入資金,并進(jìn)而利用這些資金回購(gòu)自己的股票,從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。
最后,企業(yè)在發(fā)展壯大后,更應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇分配戰(zhàn)略
分配戰(zhàn)略,指由于企業(yè)與債權(quán)人、員工及國(guó)家之間的收益分配大都有比較固定政策或規(guī)定,只有對(duì)股東收益的分配富有彈性,所以,股利分配戰(zhàn)略成為收益分配戰(zhàn)略的重點(diǎn),或者說(shuō)狹義的分配戰(zhàn)略是指股利分配戰(zhàn)略,這里只關(guān)注股利的分配戰(zhàn)略。
作為股利分配戰(zhàn)略時(shí),必須先確定其分配的目的:促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展;保障股東權(quán)益;穩(wěn)定股價(jià)、保證公司股價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)基本穩(wěn)定。
股利分配戰(zhàn)略的原則性問(wèn)題,是公司管理層必須考慮到的:
1)股利分配戰(zhàn)略應(yīng)優(yōu)先滿(mǎn)足企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施所需的資金,與企業(yè)戰(zhàn)略預(yù)期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致。
2)股利分配戰(zhàn)略應(yīng)可以傳達(dá)管理部門(mén)想要傳達(dá)的信息,創(chuàng)造并維持一個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境。
3)股利分配戰(zhàn)略必須把股東們的短期利益與長(zhǎng)期利益很好地結(jié)合起來(lái)。
除此之外,我們還要考慮在企業(yè)管理文件或則對(duì)外簽訂的合同的影響因素,如:
1)法律因素:資本限制、償債能力的限制、內(nèi)部積累的限制。
2)債務(wù)條款因素:營(yíng)運(yùn)資金低于某一水平,企業(yè)不得支付股利;企業(yè)只有在新增利潤(rùn)的條件下才可進(jìn)行股利分配;企業(yè)只有先滿(mǎn)足累計(jì)優(yōu)先股股利后才可進(jìn)行普通股股利分配等。
3)股東類(lèi)型因素:企業(yè)的股利分配最終要由董事會(huì)來(lái)確定。
4)經(jīng)濟(jì)因素:現(xiàn)金流量因素;籌資能力因素;投資機(jī)會(huì)因素;公司加權(quán)資金成本;股利分配的慣性。
那么在現(xiàn)實(shí)中該如何選擇股利分配戰(zhàn)略?
1、剩余股利戰(zhàn)略:在發(fā)放股利時(shí),優(yōu)先考慮投資的需要,如果投資過(guò)后還有剩余則發(fā)放股利,如果沒(méi)有剩余則不發(fā)放。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先、發(fā)展為重。
2、穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略:指公司的股利分配在一段時(shí)間里維持不變;而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個(gè)固定成長(zhǎng)率持續(xù)增加。
3、固定股利支付率戰(zhàn)略:公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反,優(yōu)先考慮的是股利,后考慮保留盈余。
4、低正常股利加額外股利戰(zhàn)略:公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額,一般情況下,公司都按此金額發(fā)放股利,只有當(dāng)累積的盈余和資金相對(duì)較多時(shí),才支付正常以外的股利給股東。
5、零股利戰(zhàn)略:是將企業(yè)所有剩余盈余都投資回本企業(yè)中。在企業(yè)成長(zhǎng)階段通常會(huì)使用這種股利政策,并將其反映在股價(jià)的增長(zhǎng)中。但是,當(dāng)成長(zhǎng)階段已經(jīng)結(jié)束并且項(xiàng)目不再有正的現(xiàn)金凈流量時(shí),就需要積累現(xiàn)金和制定新的股利分配戰(zhàn)略。
最后想提醒一下,各位小伙伴,對(duì)于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須是理論結(jié)合企業(yè)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境、當(dāng)?shù)卣叩认嚓P(guān)因素的,財(cái)務(wù)總監(jiān)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇上沒(méi)有絕對(duì)最好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,只有相對(duì)最好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。記得:“熟記理論、結(jié)合實(shí)際、大膽假設(shè)、謹(jǐn)慎為之”。
新聞來(lái)源:MBA智庫(kù)
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