Ovum解析巨額并購頻現(xiàn)原因

訊石光通訊網(wǎng) 2015/3/11 8:37:03

  ICCSZ訊  來自Ovum最新的研究報告表示,傳統(tǒng)的通信服務提供商(CSP)目前正陷入增長放緩的掙扎之中,并且來自相鄰市場的競爭也愈發(fā)激烈。

  這些因素都促成了電信行業(yè)最近激增的并購交易活動。2012年-2014年涉及到通信服務提供商的并購交易額增加了兩倍——從1100億美元增長至3370億美元。在這些并購交易中,2014年金額超過50億美元的有12宗,是2013年的兩倍。

  不過,電信行業(yè)這些并購交易可能正在達到峰值。

  一筆成功的交易需要進行談判、籌資并通過監(jiān)管機構的批準,而最具挑戰(zhàn)性的是交易之后的整合運作。由于最近或即將發(fā)生的并購交易,許多大型電信運營商和市場都已經(jīng)處于動蕩不定狀態(tài)。不過,并購交易肯定還會繼續(xù)下去,包括英國市場BT收購EE和潛在的和記黃埔收購O2的交易,這兩筆交易價值都在100-200億美元之間。

  并購交易將有助于推動行業(yè)變革,電信運營商收購數(shù)據(jù)中心/云計算資產(chǎn),互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商(ICP)收購通信平臺,網(wǎng)絡中立提供商們(carrier-neutral providers,CNP)則在擴大其信號塔資產(chǎn)和數(shù)據(jù)中心設施。

  2014年運營商并購交易決策加速

  在過去幾年中,運營商面臨著來自相近市場參與者(也即Ovum術語中的“互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商”)日益加劇的競爭。此外,不穩(wěn)定的經(jīng)濟和嚴格的監(jiān)管都對發(fā)展產(chǎn)生了阻礙作用。

  這些CSP的收入增長已經(jīng)停滯,但是用于投資網(wǎng)絡發(fā)展的需求卻沒有停止。CSP們在可能之時尋求削減成本,同時也試圖在現(xiàn)有市場擴大規(guī)模,并在地理區(qū)域上擴大視野,同時進入相鄰市場(例如,從固定業(yè)務進入移動業(yè)務,整合云/數(shù)據(jù)中心)。

  他們還試圖簡化自身的網(wǎng)絡,大多情況下是通過技術解決方案來實現(xiàn),但同時也會通過向基礎設施供應商(例如信號塔專營公司)分拆網(wǎng)絡資產(chǎn)來實現(xiàn)。這導致了過去幾個季度電信行業(yè)整體并購活動出現(xiàn)激增。

  盡管并購交易總額受到了三筆不同尋常的大宗交易的影響(AT&T-DirecTV、康卡斯特-時代華納、Verizon無線-沃達豐股份),但是交易的數(shù)量也一直在增加。2012年電信行業(yè)的并購交易為86筆,2013年為113筆,2014年為126筆。

  2014年有12筆超過50億美元的并購交易

  總的來看,2014年電信業(yè)宣布的并購交易中有12筆交易金額超過50億美元。這其中許多筆仍在經(jīng)歷監(jiān)管審查。其中,BT收購EE的交易在進行了為期數(shù)周的談判后,于2015年2月初才進行了宣布。

  每筆并購交易都有自己的故事:驅動因素都并非單一的。不過,最大的兩筆交易都以美國為中心,價值都在670億美元左右,并且它們擁有一個共同的主題:視頻。

  其中一筆是一家大型綜合電信運營商(AT&T)收購衛(wèi)星電視服務供應商DirecTV,這將加速AT&T大舉進軍視頻領域。而另一筆美國大型交易則是美國有線電視市場的整合——康卡斯特與時代華納的合并。監(jiān)管部門和公眾對兩筆交易均持反對態(tài)度,尤其是康卡斯特與時代華納的合并。但是電信運營商與有線電視運營商之間持續(xù)升溫的視頻業(yè)務競爭,以及谷歌對本土寬帶接入市場的大舉進軍,可能都將促使這些交易最終獲得批準。

  隱藏在大型交易之下的一些趨勢包括:

  ·法國維旺迪退出電信領域(出售SFR和GVT);

  ·固定業(yè)務與移動業(yè)務的融合:BT收購EE,沃達豐收購ONO,Altice收購葡萄牙電信(僅限葡萄牙國內(nèi)資產(chǎn));

  ·拉丁美洲將獲得更多投資:AT&T出售了其所持的美洲移動(America Movil)股份,但不久之后就宣布了兩筆比較小的收購交易,旨在向美洲移動的大本營墨西哥市場進軍;

  ·需要擴大企業(yè)市場規(guī)模:Level 3收購了tw telecom,這兩者都是美國以太網(wǎng)市場上的重要供應商,但是他們面臨著來自大型全球供應商AT&T和Verizon的激烈競爭;

  ·ICP向通信領域伸展羽翼:Facebook報價190億美元收購WhatsApp,推動它本身與電信運營商及其信息服務進行更為直接的競爭。

  電信企業(yè)需要擴大規(guī)模是一種趨勢,而這推動了全球范圍內(nèi)大多并購交易的發(fā)生。歐洲發(fā)生了許多并購交易,或大或小,當收入放緩或是需要擴大規(guī)模時,促成并購交易的契機就出現(xiàn)了。盡管這些交易面臨著監(jiān)管審批的不確定性,但是這同時幫助限制了交易的規(guī)模。

  沃達豐100億美元收購ONO則是個例外,比較典型的交易規(guī)模是Iliad-布依格電信(25億美元)、TDC-Get A/S(22億美元)、Polsat-Polkomtel(20億美元)、United Internet-Versatel(12億美元)和KPN-Reggefiber(7.46億美元)這樣的。當然,最近BT在英國收購EE的交易規(guī)模要比前述這些交易都要大。不過,BT希望這筆交易能夠避免遭到監(jiān)管部門的反對,因為這并不會改變英國移動運營商的數(shù)量。

  盡管并非大型交易(交易金額大于50億美元),但與信號塔相關的交易仍是司空見慣的。2014年一共有15筆信號塔交易被宣布,總交易金額達到62億美元。2013年則僅有8筆信號塔交易,但是交易金額更高(114億美元),主要是由于當時AT&T向Crown Castle出售了9700座信號塔,價值49億美元。

  以基礎設施為重點的并購交易還將繼續(xù),因為電信運營商們可以通過這樣剝離資產(chǎn)的方式來獲取現(xiàn)金,并且他們依賴于擁有自己的信號塔來進行有效競爭的需求正在減少。

  根據(jù)最新的傳聞,Verizon即將宣布一筆期待已久的信號塔資產(chǎn)剝離交易,其中可能會包括一些有線資產(chǎn)。這筆交易可能將達到100-150億美元,從而幫助Verizon償還部分債務,并可用來籌得最近該運營商104億美元拍下的無線頻譜所需的資金。

  在一個動蕩的市場,并購交易成功快速整合的關鍵

  很多并購交易并不是一個公司對另一個公司的完全收購。它們通常涉及到改進策略、退出或進入特定的地理區(qū)域或者產(chǎn)品市場、收購網(wǎng)絡資產(chǎn)或者客戶群等。這些有限的交易更容易獲得監(jiān)管批準和進行整合。

  以康卡斯特-時代華納交易為例,從宣布交易到實際完成整合(假設批準的話),可能2-3年已經(jīng)過去了。另一種極端情況是,當一家移動運營商剝離信號塔資產(chǎn)時,這筆交易往往會在3-6個月內(nèi)完成和實現(xiàn)整合。

  在動蕩的市場環(huán)境下,所有的合并必須是切實可行且易于快速實施的。否則巨大的財務成本和管理干擾將會是許多公司無法承擔的,并且常常會損害品牌形象。這并不意味著Ovum認為未來不會有更高金額、更具變個性的合并交易發(fā)生,但是現(xiàn)實一點來看的話,相較于過去,一筆快速的、無痛的整合交易對現(xiàn)在來說才是更加重要的。

  最近一次相對無痛整合的交易例子是阿聯(lián)酋電信(Etisalat)以57億美元從維旺迪電信手中收購摩洛哥電信(Maroc Telecom)。這筆交易最初于2013年11月宣布,在2014年5月便已完成。由于兩家公司所處的地理位置,這筆交易并未面臨任何大的監(jiān)管挑戰(zhàn),從而使整個交易過程非常輕松。

  Ovum在2014年6月曾寫過一份電信運營商并購交易簡要報告。由于行業(yè)經(jīng)營自由現(xiàn)金流/銷售比例的下降(從2013年第三季度的16.7%降至2014年第三季度的16.3%),并且運營商因網(wǎng)絡升級和購買牌照對現(xiàn)金的需求不斷,Ovum對電信行業(yè)的并購交易預期仍舊適用。也即,Ovum認為未來的并購交易很難維持目前的交易額水平。

  極少數(shù)電信運營商能夠執(zhí)行100億美元以上的合并交易(甚至是50億美元也很難),而許多能夠實現(xiàn)這樣級別交易的運營商們目前正忙于整合交易或是等待通過監(jiān)管審批。但實際上,未來交易的數(shù)量可能會增加。因為小型的電信運營商正在尋求合并,在某種情況下這是為了進行防守。由于電信運營商的核心業(yè)務正在經(jīng)歷改變,快速整合是非常重要的。這也是信號塔交易極具吸引力的原因之一——不涉及客戶資源而僅是網(wǎng)絡資產(chǎn)。

新聞來源:C114

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