三位85后美股IPO敲鐘，禾賽科技市值160億

  ICC訊 久違的美股IPO敲鐘回來了。

  北京時(shí)間2月9日，激光雷達(dá)企業(yè)禾賽科技正式登陸納斯達(dá)克，成為中國(guó)激光雷達(dá)第一股。此次發(fā)行價(jià)為19美元/股，募資規(guī)模達(dá)到1.9億美元，以此計(jì)算市值為24億美元（約合人民幣160億元）。

  一群人，回國(guó)創(chuàng)業(yè)。

  這是過去一年半以來，中國(guó)公司赴美上市的最大IPO。公司的誕生源自三位85后留學(xué)生——2013年，從清華赴美攻讀博士的李一帆，于硅谷結(jié)識(shí)了在斯坦福大學(xué)的孫愷、向少卿，三人一拍即合決定聯(lián)手創(chuàng)業(yè)。2014年，三人回國(guó)在上海成立禾賽科技，幾經(jīng)轉(zhuǎn)型殺入激光雷達(dá)，崛起成為全球最大的激光雷達(dá)創(chuàng)業(yè)公司之一。

  十年歷程，禾賽科技一路走來身后簇?fù)碇姸嗤顿Y方，光速中國(guó)、遠(yuǎn)瞻資本、高達(dá)投資、百度、博世創(chuàng)投、小米集團(tuán)、真格基金、交銀國(guó)際、啟明創(chuàng)投、德同資本、高瓴創(chuàng)投、美團(tuán)、CPE源峰.....站在這個(gè)不同尋常的節(jié)點(diǎn)，陪伴多年的投資人娓娓講起背后當(dāng)年的投資故事。而禾賽身上，承載著關(guān)于激光雷達(dá)，關(guān)于自動(dòng)駕駛，關(guān)于赴美IPO的種種與期盼。

  從清華到斯坦福，三位85后聯(lián)手

  干出市值160億元

  禾賽的故事，始于三位85后校友。

  出生于1986年的李一帆，來自山西孝義市，是典型的學(xué)霸。他初中高中從未參加過升學(xué)考試，一路保送進(jìn)清華大學(xué)精密儀器與機(jī)械學(xué)系，2007年讀大三時(shí)，就收到了一家美國(guó)硅谷公司的邀請(qǐng)。

  這家公司愿意資助他去美國(guó)進(jìn)一步深造，包括研究生與博士期間的學(xué)費(fèi)，但前提是需要在該公司工作兩年?！坝羞@樣的機(jī)會(huì)我覺得很好，我不會(huì)瞻前顧后，只要機(jī)會(huì)合適就去干?！崩钜环蘸笤貞浀?。

  在好奇心的驅(qū)使下，李一帆來到了美國(guó)，順利地在美國(guó)伊利諾伊大學(xué)香檳分校取得了機(jī)器人碩士學(xué)位，隨后留校完成了博士學(xué)位。與此同時(shí)，性格開朗的李一帆希望能夠快速融入硅谷頂尖的華人工程師圈子。

  于是，李一帆想到了大他一歲的清華學(xué)長(zhǎng)向少卿。彼時(shí)，向少卿正就讀于斯坦福大學(xué)機(jī)械工程系，在他的引薦下，李一帆開始經(jīng)常參加斯坦福華人留學(xué)生聚會(huì)，得以結(jié)識(shí)了正攻讀斯坦福機(jī)械工程系博士學(xué)位的孫愷。

  相似的學(xué)術(shù)背景，相仿的年紀(jì)，身處異國(guó)他鄉(xiāng)的三位85后聚在一起，很難不擦出創(chuàng)業(yè)的火花。

  2013年，孫愷、李一帆、向少卿三人一拍即合，決定打造一家“billion dollar company”，因?yàn)槭窃诠韫茸畲蟪鞘惺ズ稳闪?，公司便命名?strong>“禾賽科技”。聯(lián)手創(chuàng)業(yè)后的三人分工明確，由孫愷擔(dān)任首席科學(xué)家，向少卿出任CTO，而已經(jīng)入職美國(guó)西部數(shù)據(jù)集團(tuán)的李一帆則是兼職禾賽科技CEO。

  起初，禾賽科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)希望留在硅谷發(fā)展，但很快他們改變了這一想法，選擇在2014年回國(guó)創(chuàng)業(yè)。

  對(duì)于回國(guó)創(chuàng)業(yè)的原因，向少卿曾表示：“選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)是最正確的選擇。我們這代人是非常幸運(yùn)的，生逢一個(gè)創(chuàng)業(yè)的時(shí)代，國(guó)內(nèi)的社會(huì)環(huán)境對(duì)創(chuàng)業(yè)者友好而包容，對(duì)于我們來說是不容錯(cuò)過的機(jī)會(huì)?！?

  禾賽科技在回國(guó)創(chuàng)業(yè)的初期，以激光氣體遙測(cè)系統(tǒng)起家，并成功拿到了國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)燃?xì)饧瘓F(tuán)的訂單。但在孫愷他們看來，只做氣體檢測(cè)的生意，并不足以撐起“billion dollar company”這一夢(mèng)想。于是，他們把目光瞄向了一個(gè)萬億級(jí)市場(chǎng)——自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)。

  2016年10月，禾賽科技正式發(fā)布了第一款32線激光雷達(dá)；緊接著在2017年4月，禾賽科技推出新款40線激光雷達(dá)Pandar40，打破了國(guó)外同檔次產(chǎn)品的壟斷；隨后在2019年發(fā)布了激光雷達(dá)產(chǎn)品“PandarGT 3.0”，其中使用了其自主研發(fā)的高速振鏡系統(tǒng)和激光器；去年11月，禾賽科技又發(fā)布面向 ADAS 前裝量產(chǎn)車的純固態(tài)近距補(bǔ)盲激光雷達(dá)——FT120，預(yù)計(jì) 2023 年下半年量產(chǎn)交付。

  從招股書可以看到，截至目前，禾賽科技累計(jì)交付超10萬臺(tái)激光雷達(dá)，并獲理想、集度、路特斯、高合、長(zhǎng)安、上汽等10家主流車企累計(jì)數(shù)百萬臺(tái)的量產(chǎn)定點(diǎn)；自動(dòng)駕駛客戶則包括Aurora、Zoox、TuSimple、NVIDIA、Nuro、美團(tuán)、百度、文遠(yuǎn)知行等。

  根據(jù)Frost & Sullivan報(bào)告，禾賽科技在2022年為ADAS客戶總共運(yùn)送了大約6.2萬臺(tái)激光雷達(dá)設(shè)備。截至2022年三季度末，與全球上市激光雷達(dá)公司相比，禾賽科技的收入最高，比第二名高出3.6倍以上。

  具體來看，禾賽科技2019年至2021年?duì)I收分別為3.48億元、4.16億元、7.21億元；凈虧損分別為1.2億元、1.07億元、2.45億元。2022年前三季度禾賽科技營(yíng)收為7.93億元，較上年同期增長(zhǎng)72.77%；凈虧損為1.65億元，較上年同期收窄。

  實(shí)際上，這已不是禾賽科技第一次沖刺IPO。早在2021年1月，禾賽科技就曾向科創(chuàng)板遞交招股書并接受問詢，但僅一個(gè)月過后，禾賽科技便撤回了申請(qǐng)且未披露原因。

  這一只獨(dú)角獸仍然處于虧損。對(duì)此，禾賽科技曾在科創(chuàng)板招股書中坦言，是由持續(xù)研發(fā)投入過高所致。招股書披露，2019年至2022年前三季度，禾賽科技的研發(fā)費(fèi)用分別為1.50億元、2.30億元、3.68億元和3.76億元，分別占同期凈收入的43.0%、55.3%、51.1%和47.4%。

  如今，隨著禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克，美股迎來了久違的中國(guó)超級(jí)IPO，或多或少具有風(fēng)向標(biāo)的意味。

  VC/PE陣容豪華

  投資人講述背后融資故事

  快速崛起的禾賽科技，身后站著一支龐大的投資人隊(duì)伍。

  據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，禾賽科技成立至今獲得至少9輪融資，總額累計(jì)超過5億美元。其中，禾賽科技的第一大機(jī)構(gòu)投資方是光速中國(guó)，雙方的故事還要從9年前說起。

  時(shí)間回到2014年，禾賽科技創(chuàng)始人兼CEO李一帆找到光速中國(guó)創(chuàng)始合伙人宓群，彼時(shí)他們正在尋求首輪融資，目的是推進(jìn)激光氣體遙測(cè)業(yè)務(wù)。首次接觸后，宓群對(duì)于禾賽科技的技術(shù)水平印象深刻，但他認(rèn)為氣體檢測(cè)的市場(chǎng)規(guī)模較小，便擱置了這筆投資，但雙方一直保持著溝通交流。

  隨后，禾賽科技的業(yè)務(wù)方向開始轉(zhuǎn)向激光雷達(dá)，先是推出一款機(jī)械式雷達(dá)，后又開發(fā)了一臺(tái)固態(tài)雷達(dá)原型機(jī)。對(duì)此很感興趣的宓群來到禾賽科技辦公樓，與光速團(tuán)隊(duì)親自在地下車庫做了測(cè)試，盡管結(jié)果并不完美，但宓群對(duì)禾賽科技的未來極為看好。

  于是在2018年5月，光速中國(guó)和百度聯(lián)合領(lǐng)投了禾賽科技的2.5億元B輪融資。此后，光速中國(guó)更是又連續(xù)4輪加注禾賽科技，累計(jì)投資額超過1億美元。

  期間還有一個(gè)小插曲。禾賽科技尋求C輪融資時(shí)，一度沒有投資人愿意出手，原因在于看不清誰會(huì)勝出，不敢投。而宓群對(duì)禾賽有更多的了解，對(duì)于禾賽科技的發(fā)展堅(jiān)定看好，便再度領(lǐng)投了C輪，并促成了后來博世集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)投資方押注禾賽。

  真格基金同樣與禾賽淵源頗深。真格基金合伙人尹樂向投資界回憶，2014年她還在斯坦福讀書時(shí)，通過硅谷的創(chuàng)業(yè)社群結(jié)識(shí)了禾賽的幾位創(chuàng)始人。在她眼里，李一帆是天生的社交能手，也是當(dāng)時(shí)硅谷的風(fēng)云人物，擁有著極強(qiáng)的資源整合能力；孫愷的學(xué)術(shù)背景十分扎實(shí)，冷靜、睿智；而向少卿則是能將他們天馬行空的想法實(shí)現(xiàn)落地的工程高手，他們的技術(shù)背景和各自的優(yōu)勢(shì)非?；パa(bǔ)。

  兩年后，禾賽決定轉(zhuǎn)型開始做激光雷達(dá)，“當(dāng)時(shí)孫愷找到了我，我又把孫愷帶到了真格基金創(chuàng)始人徐小平老師面前，那一刻我們都為禾賽尋找到了更有前景的發(fā)展方向感到興奮。也正是因?yàn)橹皩?duì)團(tuán)隊(duì)的了解和信任，我們當(dāng)場(chǎng)迅速?zèng)Q定參與禾賽的A輪投資?！币鼧芬廊挥∠笊羁?。

  2019年，啟明創(chuàng)投參與禾賽科技C輪融資，并在D輪融資中繼續(xù)投資。啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平坦言，啟明創(chuàng)投的投資策略之一就是生態(tài)投資，因此一直都很關(guān)注智能駕駛、自動(dòng)駕駛領(lǐng)域。早在2017年，團(tuán)隊(duì)通過一段時(shí)間的調(diào)研選定投資了自動(dòng)駕駛科技公司文遠(yuǎn)知行，以這個(gè)為基礎(chǔ)對(duì)上下游的產(chǎn)業(yè)鏈開始深入了解。

  “當(dāng)時(shí)一輛無人駕駛汽車上最關(guān)鍵的、最昂貴的、技術(shù)含量也非常高的一個(gè)部件就是激光雷達(dá)?！编椬悠交貞?，團(tuán)隊(duì)開始對(duì)激光雷達(dá)行業(yè)進(jìn)行“掃描”，包括到美國(guó)走訪了多家不同技術(shù)流派、不同階段的激光雷達(dá)公司，最后從眾多的企業(yè)中選定了禾賽科技，“也很幸運(yùn)當(dāng)時(shí)禾賽科技在很多有意投資的基金中選上了啟明創(chuàng)投?！?

  同樣在2019年，德同資本開始與禾賽科技接觸，并于當(dāng)年9月首次出手禾賽科技，且于2020 年初全球受新冠疫情影響之際追加投資。到了2021年6月，禾賽科技又獲得超過3億美元的D輪融資，領(lǐng)投方包括高瓴創(chuàng)投、小米集團(tuán)、美團(tuán)和CPE源峰。同時(shí)參與本輪融資的還有華泰美元基金，以及老股東光速中國(guó)、光速全球、啟明創(chuàng)投等。

  在高瓴創(chuàng)投看來，禾賽團(tuán)隊(duì)基于深刻的技術(shù)積累和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為產(chǎn)業(yè)提供了更高性能、強(qiáng)穩(wěn)定的創(chuàng)新型傳感器解決方案。更進(jìn)一步，高瓴創(chuàng)投對(duì)于禾賽的投資，并不僅僅出于布局自動(dòng)駕駛乃至汽車產(chǎn)業(yè)鏈條的需要。通過強(qiáng)大的工程能力，禾賽科技完成了更高質(zhì)量、低成本、可量產(chǎn)的產(chǎn)品生產(chǎn)，是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新的典型模板；高瓴近年圍繞制造業(yè)升級(jí)所做的大量、系統(tǒng)性投資，也正是出于這一底層邏輯。

  而美團(tuán)則早在投資禾賽科技之前，雙方在自動(dòng)車配送業(yè)務(wù)上就已展開合作。據(jù)悉，美團(tuán)自動(dòng)車配送團(tuán)隊(duì)成立于2016年，與禾賽科技的正式合作開始于2018年4月，經(jīng)過一系列全面的測(cè)試、驗(yàn)證后，美團(tuán)開始在自動(dòng)配送車上搭載禾賽的激光雷達(dá)，在可靠的傳感器和領(lǐng)先的算法加持下，在公開測(cè)試道路、園區(qū)等室外全場(chǎng)景的落地展現(xiàn)出更強(qiáng)穩(wěn)定性，并在北京、深圳等多地進(jìn)入常態(tài)化試運(yùn)營(yíng)階段。

  美團(tuán)表示，自身投資一直奉行長(zhǎng)期價(jià)值投資，堅(jiān)信好技術(shù)、好產(chǎn)品可以從生活場(chǎng)景延申到產(chǎn)業(yè)鏈布局。自動(dòng)駕駛正是以科技創(chuàng)新帶來生活品質(zhì)提升，再到打通產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值賽道。作為自動(dòng)駕駛的“眼睛”，禾賽科技的激光雷達(dá)深刻影響并促進(jìn)了全球自動(dòng)駕駛落地進(jìn)程。

  回顧過往，猶記得李一帆曾公開強(qiáng)調(diào)，對(duì)公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)不會(huì)滿意。在他看來，“滿意”就意味著公司處于停滯不前的狀態(tài)，“一流的企業(yè)應(yīng)該永遠(yuǎn)是在還未將事情做到完美的時(shí)候，就已經(jīng)將觸角伸到了下一個(gè)領(lǐng)域，永遠(yuǎn)保持前進(jìn)的姿態(tài)。”

  自動(dòng)駕駛路線之爭(zhēng)

  激光雷達(dá)，一個(gè)關(guān)于豪賭的故事

  禾賽科技成功IPO，堪稱國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)行業(yè)大爆發(fā)的一抹縮影。

  據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，過去一年國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)相關(guān)融資已超過20筆，不乏多筆過億元大額融資，跑出了一批獨(dú)角獸。

  其中令人印象深刻的是，去年2月，速騰聚創(chuàng)獲得比亞迪領(lǐng)投的超24億元戰(zhàn)略融資，該筆融資成為車載激光雷達(dá)領(lǐng)域單輪最大融資，也讓公司一舉躋身獨(dú)角獸行列。4個(gè)月后，速騰聚創(chuàng)再獲一輪融資，由華興資本旗下華興新經(jīng)濟(jì)基金領(lǐng)投，云鋒基金、景林投資和昆仲資本跟投。

  與此同時(shí)，一徑科技正式宣布獲得數(shù)億元Pre-C輪融資，由小鵬汽車領(lǐng)投，上汽集團(tuán)旗下尚頎資本、東風(fēng)交銀汽車基金、老股東英特爾資本繼續(xù)加注。不僅如此，一徑科技又在去年11月宣布完成數(shù)千萬元美元C輪融資，由元生資本領(lǐng)投，中信證券投資、卓源資本、亦莊資本跟投。行至2022年年底，北醒也宣布完成C輪融資，由國(guó)內(nèi)某造車新勢(shì)力、一汽富晟、順為、建信、中電科、將門、國(guó)海創(chuàng)新、豐厚、天啟等資本投資。

  為何VC/PE都來投激光雷達(dá)？

  據(jù)沙利文預(yù)測(cè)，在2021到2030年期間，中國(guó)激光雷達(dá)市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到103.0%，高于美國(guó)的93.8%，而中國(guó)也將有望成為全球最大的激光雷達(dá)市場(chǎng)。至2030年，中國(guó)激光雷達(dá)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到325億美元，在全球占比達(dá)50.0%。

  正如一位投資人所言，新能源汽車產(chǎn)業(yè)是我國(guó)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),未來有望成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。而激光雷達(dá)是高階自動(dòng)駕駛的必備傳感器，直接影響著自動(dòng)駕駛行業(yè)的發(fā)展速度和水平，重要意義不言而喻。

  然而，一邊是國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)創(chuàng)業(yè)熱火朝天，另一邊卻是行業(yè)鼻祖宣告破產(chǎn)，如此戲劇性的一幕真切上演著。

  去年10月，激光雷達(dá)鼻祖企業(yè)Ibeo發(fā)布公告稱，由于無法獲得進(jìn)一步的增長(zhǎng)融資，遂公司提交了破產(chǎn)申請(qǐng)，全行業(yè)嘩然。

  無獨(dú)有偶，特斯拉也在不久前發(fā)布聲明稱，未來所有車型，將采用純視覺方案，所有的駕駛輔助功能將完全依靠目前的8個(gè)攝像頭。而馬斯克不僅“割”光了特斯拉身上的雷達(dá)，更是多次在公開場(chǎng)合抨擊激光雷達(dá)，“激光雷達(dá)就像人身上長(zhǎng)了一堆闌尾，闌尾本身的存在基本是無意義的”。

  但這些論調(diào)似乎沒有影響投資人的信心。一家北京VC機(jī)構(gòu)合伙人表示，激光雷達(dá)一定是未來的方向，因?yàn)橄冗M(jìn)的硬件雖然貴，但是效果一定是要比軟件強(qiáng)。“靠軟件和AI技術(shù)，其升級(jí)能力是有限的，最終會(huì)被價(jià)格降低之后的硬件所取代。”

  這是一場(chǎng)關(guān)于自動(dòng)駕駛的路線之爭(zhēng)。路漫漫其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索。這場(chǎng)戰(zhàn)役究竟結(jié)果如何，我們靜待時(shí)間給出答案。

  補(bǔ)充視點(diǎn)

  據(jù)了解，自2017年至2022年12月31日，禾賽科技已售出103000多臺(tái)激光雷達(dá)，2022年累計(jì)售出80400多臺(tái)。尤其是2022年總共為ADAS客戶運(yùn)送了約62000臺(tái)LiDAR，這表明了2022年ADAS客戶的LiDAR裝置（不包括16通道或更少的低端LiDAR）的最高估計(jì)運(yùn)送量。根據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告，在截至2022年9月30日的9個(gè)月內(nèi)，與全球上市的LiDAR公司相比，禾賽科技的收入最高，超過第二名3.6倍。從2020年起，禾賽科技的毛利率達(dá)到行業(yè)領(lǐng)的50%左右，使其能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)順利快速增長(zhǎng)。

  已知的是，禾賽科技員工人數(shù)達(dá) 1010 人，研發(fā)人員占比 70%，已授權(quán)專利 350 件，申請(qǐng)中專利 713 件。