三大運(yùn)營(yíng)商2008年財(cái)報(bào)比較閱讀

    進(jìn)入2009年一季度，三大電信運(yùn)營(yíng)商陸續(xù)交出了過(guò)去一年的“成績(jī)單”。中國(guó)移動(dòng)利潤(rùn)首次超過(guò)千億元，但四季度利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅下滑；中國(guó)電信利潤(rùn)大跌，但轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)已初步成長(zhǎng)，非話音收入超過(guò)45%。中國(guó)聯(lián)通可持續(xù)經(jīng)營(yíng)收入、利潤(rùn)雙雙下滑，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)最合理，增長(zhǎng)潛力也最為人們看好。

　　透視三大運(yùn)營(yíng)商2008年財(cái)報(bào)，好的沒(méi)有人們期望的那樣好，差的也沒(méi)有人們預(yù)料的那樣差，這充分說(shuō)明，2008年的電信業(yè)重組已經(jīng)初步建立起一個(gè)相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的優(yōu)化，3G的啟動(dòng)，使得電信業(yè)即將迎來(lái)新的高速增長(zhǎng)時(shí)代，而不是一個(gè)黃金時(shí)代的背影?，F(xiàn)在所需的，只是運(yùn)營(yíng)商的能力與智慧。

　　沒(méi)有那么好

　　作為第一家發(fā)布2008年財(cái)報(bào)的國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商，日進(jìn)3億的中國(guó)移動(dòng)并沒(méi)有給人應(yīng)有的興奮。

　　在中國(guó)移動(dòng)披露2008年財(cái)報(bào)后，《福布斯》雜志用“一段黃金時(shí)代結(jié)束”來(lái)形容這家全球用戶最多以及市值第一的運(yùn)營(yíng)商面臨的境況。2008年，中國(guó)移動(dòng)營(yíng)業(yè)額達(dá)4123億元，同比增長(zhǎng)15.5%；凈利潤(rùn)1128億元，同比增長(zhǎng)29.6%。但在全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亮麗的同時(shí)，四季度以來(lái)，中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)業(yè)額及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都顯著下滑。

2008年三大電信運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)收入對(duì)比

　　2008年四季度，中國(guó)移動(dòng)凈利潤(rùn)為302億元，雖然同比增長(zhǎng)11%，但是遠(yuǎn)低于全年平均水平，也未能達(dá)到分析師16.5%的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)。以致摩根士丹利、高盛、瑞銀等分析機(jī)構(gòu)紛紛用“年報(bào)符合預(yù)期”、“第四季度業(yè)績(jī)令人失望”來(lái)形容對(duì)中國(guó)移動(dòng)財(cái)報(bào)的觀感。

　　中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)王建宙在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上也承認(rèn)，四季度以來(lái)，國(guó)際金融危機(jī)造成國(guó)內(nèi)出口的減少和農(nóng)民工返鄉(xiāng)，直接影響國(guó)際電話通話量減少和新增客戶量降低。王建宙表示：“全球性金融危機(jī)的影響可能會(huì)進(jìn)一步深化，它對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)持續(xù)下去。電信行業(yè)將會(huì)受到影響。”

　　此后陸續(xù)發(fā)布的中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通2008年財(cái)報(bào)，所披露的業(yè)績(jī)也存在這樣或那樣的問(wèn)題。

　　由于深受移動(dòng)對(duì)固網(wǎng)替代效應(yīng)的影響，中國(guó)電信全年固定電話用戶凈減少1229萬(wàn)戶，同比下降5.6%；利潤(rùn)為200.66億元，較去年下降12.8%；計(jì)入小靈通減值，則全年利潤(rùn)僅為8.84億元。

　　中國(guó)聯(lián)通則出現(xiàn)了收入與利潤(rùn)的雙下滑。2008年，中國(guó)聯(lián)通剔除初裝費(fèi)等因素影響收入1480.2億元，比上年下降0.8%；剔除終止經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)CDMA凈利潤(rùn)275.7億元、及小靈通資產(chǎn)減值、初裝費(fèi)等影響，中國(guó)聯(lián)通持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)僅143.3億元，比上年下降5.8%。

　　受大規(guī)模3G投資等因素影響，兩家公司紛紛將贏利恢復(fù)正常時(shí)間推遲到三年后。

　　中投顧問(wèn)認(rèn)為，我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，全球金融危機(jī)致使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速、消費(fèi)疲軟，必然會(huì)對(duì)電信運(yùn)營(yíng)業(yè)的增長(zhǎng)帶來(lái)一定的影響。目前電信運(yùn)營(yíng)業(yè)收入增速下滑趨勢(shì)依然明顯，同時(shí)存在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、CAPEX增加折舊壓力、3G業(yè)務(wù)在一兩年內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利等問(wèn)題。

　　瑞銀則認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩以及彈性“最佳時(shí)期”消失推動(dòng)的價(jià)格彈性疲軟是整個(gè)行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)加劇環(huán)境下的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　如果說(shuō)金融危機(jī)還是短期影響的話，那么行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、部分地區(qū)市場(chǎng)出現(xiàn)飽和、電信業(yè)務(wù)價(jià)格彈性喪失等，則在根本性地改變我國(guó)電信業(yè)的面貌。

　　今年前兩個(gè)月的全行業(yè)發(fā)展也印證了這一點(diǎn)。據(jù)工業(yè)和信息化部統(tǒng)計(jì)，1～2月份，電信營(yíng)業(yè)收入累計(jì)完成1288.6億元，僅比上年同期增長(zhǎng)2.0%；其中電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1254.2，更是僅比上年同期增長(zhǎng)1.7%；往年快速增長(zhǎng)的移動(dòng)通信收入，同比增長(zhǎng)速度也大幅放緩至11.2%。而這一數(shù)字甚至是在2月全國(guó)移動(dòng)用戶創(chuàng)造單月新增紀(jì)錄的情況下產(chǎn)生的。

　　《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》(網(wǎng))記者在采訪中了解到，目前一些企業(yè)的移動(dòng)業(yè)務(wù)正面臨著用戶增長(zhǎng)大于話務(wù)量增長(zhǎng)，話務(wù)量增長(zhǎng)大于收入增長(zhǎng)的境遇。

　　沒(méi)有那么壞

　　但是，雖然受諸多不利因素影響，但是電信運(yùn)營(yíng)業(yè)發(fā)展的基本面仍被看好。

　　首先，出現(xiàn)了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，比如，作為信息化重要基礎(chǔ)設(shè)施及主要承載平臺(tái)的固定寬帶的迅速發(fā)展。2008年，中國(guó)電信寬帶用戶凈增853萬(wàn)戶，比上年增長(zhǎng)23.9%；接入收入達(dá)402億元，同比增長(zhǎng)28.6%。僅此一項(xiàng)就拉動(dòng)收入增長(zhǎng)5%。中國(guó)聯(lián)通固定寬帶用戶凈增564.8萬(wàn)戶，達(dá)到2541萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)28.6%。

　　其次，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格彈性喪失的狀況下，電信運(yùn)營(yíng)業(yè)通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新及捆綁服務(wù)，保持了重點(diǎn)業(yè)務(wù)ARPU值的穩(wěn)定。就寬帶業(yè)務(wù)而言，2008年，中國(guó)電信的寬帶接入ARPU為83.8元，較上年增長(zhǎng)2.4元。中國(guó)聯(lián)通的ARPU值則為65.2元，較上年的69.5元小幅下滑。就移動(dòng)業(yè)務(wù)而言，2008年，中國(guó)移動(dòng)GSM用戶的ARPU值為83元，雖較去年的89元有所降低，但仍維持在較高水平。中國(guó)電信CDMAARPU值維持在60元以上。中國(guó)聯(lián)通的GSM用戶ARPU值由45.7元小幅下滑至42.3元。

　　再次，在新型業(yè)務(wù)方面，通過(guò)近年來(lái)的持續(xù)轉(zhuǎn)型，各大電信運(yùn)營(yíng)商來(lái)自增值業(yè)務(wù)的收入正在成為重要的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　其中，中國(guó)電信的非話音收入占比首次超過(guò)45%，由上年的37.1%，大幅提高至46.1%。得益于IT服務(wù)及應(yīng)用、號(hào)百信息服務(wù)、互聯(lián)星空、視訊應(yīng)用等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。增值服務(wù)收入則達(dá)到162.74億元，較2007年增長(zhǎng)23.2%。而王曉初主政后主抓的第一個(gè)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)號(hào)碼百事通，2008年全年收入達(dá)到47.87億元，同比增長(zhǎng)44.6%。

　　中國(guó)移動(dòng)的非短信數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占比首度達(dá)到總收入的10%，總體增值業(yè)務(wù)收入達(dá)到1134億元，增長(zhǎng)23.8%，占比也從2006年23.5%、2007年的25.7%，增長(zhǎng)到2008年的27.5%。繼彩鈴收入于2007年突破百億元規(guī)模后，2008年，中國(guó)移動(dòng)WAP收入達(dá)到129.9億元，成為又一個(gè)“百億元”級(jí)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

　　中國(guó)聯(lián)通的非話音收入占比達(dá)到32.4%。聯(lián)通GSM網(wǎng)絡(luò)增值業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)20.2%，占比達(dá)到24.9%，固定通信寬帶及數(shù)據(jù)通信收入增長(zhǎng)16.8%，占比達(dá)到30.4%。

　　從長(zhǎng)期看，我國(guó)電信服務(wù)滲透率仍較低、3G牌照發(fā)放、運(yùn)營(yíng)商積極向信息服務(wù)領(lǐng)域拓展，都為電信運(yùn)營(yíng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。

　　百納電信咨詢(xún)分析師曾憲敏曾經(jīng)分析過(guò)國(guó)外擁有全業(yè)務(wù)牌照的電信運(yùn)營(yíng)商，他們?cè)缭?006年就開(kāi)始感受到移動(dòng)通信市場(chǎng)的下滑，并逐步把寬帶互聯(lián)網(wǎng)及信息化業(yè)務(wù)作為未來(lái)的主要方向。以德國(guó)電信為例，在其固網(wǎng)業(yè)務(wù)、移動(dòng)通信業(yè)務(wù)、企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等四個(gè)單元的遠(yuǎn)期規(guī)劃中，互聯(lián)網(wǎng)及企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)是支撐未來(lái)增長(zhǎng)的重點(diǎn)，目標(biāo)是到2014年，企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)的收入比重達(dá)到集團(tuán)總收入的20%，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的收入比重達(dá)到集團(tuán)總收入的11%，而固網(wǎng)業(yè)務(wù)會(huì)有較大程度下降，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)基本持平。

　　而2008年，中國(guó)電信的綜合信息應(yīng)用服務(wù)首次超過(guò)100億元，為108.53億元，比2007年的大幅增長(zhǎng)65.1%，邁出了成功探索的第一步。

　　發(fā)展質(zhì)量決定未來(lái)

　　2008年，我國(guó)電信業(yè)進(jìn)行重組后，電信業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。從財(cái)報(bào)也能看出，三家的實(shí)力雖仍相差較大，但已有所接近。2008年，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三家的經(jīng)營(yíng)收入分別達(dá)到4123億元、1868億元、1489.1億元。

　　但是，就發(fā)展質(zhì)量而言，中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通距中國(guó)移動(dòng)尚有一定差距。以收入利潤(rùn)率為例，2008年，中國(guó)移動(dòng)凈利潤(rùn)為1128億元，收入利潤(rùn)率為27.36%，與國(guó)際一流移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商沃達(dá)豐基本持平。而同期的中國(guó)電信剔除小靈通減值及自然災(zāi)害等因素，凈利潤(rùn)200.66億元，收入利潤(rùn)率約為10.7%。中國(guó)聯(lián)通剔除C網(wǎng)出售及小靈通資產(chǎn)減值、初裝費(fèi)等影響，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)143.3億元，收入利潤(rùn)率為9.7%，都略低于國(guó)際綜合運(yùn)營(yíng)商15%左右的水平。

　　安信證券電信行業(yè)分析師黃文戈分析表示，這主要是折舊費(fèi)用率引起的。中國(guó)聯(lián)通GSM收入跟相應(yīng)固定資產(chǎn)的比率只有56%，而中移動(dòng)GSM收入跟固定資產(chǎn)的比率卻高達(dá)155%，這造成了中國(guó)聯(lián)通的折舊費(fèi)用率遠(yuǎn)高于中移動(dòng)。這主要是三方面原因造成的。第一，在移動(dòng)通信行業(yè)的固定資產(chǎn)投資中，不變成本占了極大的比例，從而使得該行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)非常明顯；第二，通信設(shè)備的價(jià)格和性能并不是呈線性關(guān)系；第三，中移動(dòng)GSM網(wǎng)絡(luò)的規(guī)?；顿Y遠(yuǎn)早于中國(guó)聯(lián)通，這就造成中移動(dòng)有更多的設(shè)備經(jīng)過(guò)7年的折舊后，雖然在財(cái)務(wù)上已經(jīng)折舊完畢，但仍然可以繼續(xù)使用。

　　很多業(yè)內(nèi)分析人士都強(qiáng)調(diào)，2008年已經(jīng)過(guò)去，關(guān)鍵是看未來(lái)的發(fā)展。中國(guó)電信CDMA網(wǎng)絡(luò)發(fā)展也印證了這一點(diǎn)。雖然2008年CDMA用戶減少117萬(wàn)，但是2009年1、2月，其CDMA用戶分別增長(zhǎng)102萬(wàn)戶及170萬(wàn)戶。

　　黃文戈表示，由于新聯(lián)通和新電信頭3年從新移動(dòng)搶奪到的3G用戶和集團(tuán)客戶都是移動(dòng)市場(chǎng)的中高端用戶，隨著新聯(lián)通和新電信用戶結(jié)構(gòu)的逐漸高端化，三者的差距將迅速縮小。到2013年，新聯(lián)通的中高端用戶在移動(dòng)市場(chǎng)的占比將從10%上升到23.6%，新電信的中高端用戶的市場(chǎng)占比將從5%上升到17.6%。用戶結(jié)構(gòu)改變給三大運(yùn)營(yíng)商收入帶來(lái)的影響將遠(yuǎn)大于市場(chǎng)普遍預(yù)期到的用戶數(shù)量的改變。

　　曾憲敏則表示，由于電信資費(fèi)價(jià)格彈性的下降，三家運(yùn)營(yíng)商都應(yīng)該倚重差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，避免掀起幾敗俱傷的價(jià)格戰(zhàn)。