通信行業(yè)：聆聽(tīng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的信號(hào)

        今年以來(lái)，我國(guó)通信業(yè)務(wù)收入增速逐步回升，第三季度增速超GDP增速，意味著運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得了初步成效。運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)由語(yǔ)音向數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，我國(guó)的通信產(chǎn)業(yè)也面臨著從傳統(tǒng)的通信方式向新興的通信方式的轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型中蘊(yùn)藏著結(jié)構(gòu)性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，我們應(yīng)該從這結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)中尋找投資機(jī)會(huì)。

　　運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)時(shí)期，要求運(yùn)營(yíng)商的“固網(wǎng)+移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)”兩手都要硬。FTTX已經(jīng)取代ADSL，成為運(yùn)營(yíng)商首選的提高網(wǎng)絡(luò)帶寬的方式。從2010年開始，F(xiàn)TTX的技術(shù)應(yīng)用越來(lái)越成熟，國(guó)家給予的政策的支持越來(lái)越給力，再加上運(yùn)營(yíng)商全業(yè)務(wù)應(yīng)用的促進(jìn)，都在強(qiáng)有力地推動(dòng)著FTTX的快速發(fā)展。

　　所以對(duì)于傳統(tǒng)的固網(wǎng)，我們認(rèn)為投資機(jī)會(huì)還是來(lái)自于FTTX的大規(guī)模建設(shè)。而對(duì)于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，隨著智能手機(jī)的快速普及、3G人數(shù)的不斷攀升及數(shù)據(jù)流量的迅猛增長(zhǎng)，拉開了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大幕。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)作為新興的通信產(chǎn)業(yè)在未來(lái)幾年將會(huì)快速發(fā)展，從而給相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的發(fā)展空間。

　　對(duì)于2012年的通信市場(chǎng)，我們認(rèn)為，隨著通信固定資產(chǎn)投資的放緩，行業(yè)整體難有機(jī)會(huì)，但行業(yè)投資結(jié)構(gòu)變化，以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向決定了未來(lái)通信行業(yè)的市場(chǎng)熱點(diǎn)和重點(diǎn)，行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)還是存在。我們給予通信設(shè)備行業(yè)“跟隨大市”的評(píng)級(jí)；給予轉(zhuǎn)型中的運(yùn)營(yíng)行業(yè)“跟隨大市”的評(píng)級(jí)。

　　具體到個(gè)股方面，經(jīng)過(guò)上一輪的調(diào)整，前期市場(chǎng)熱點(diǎn)的估值也得到修復(fù)，目前行業(yè)的估值水平趨于合理，為行業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供了較大的估值空間。2012年，我們推薦的公司主要圍繞FTTX和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，分別給予中興通訊(微博)(000063)、日海通訊(002313)、三元達(dá)(002417)、信維通訊(300136)“增持”評(píng)級(jí)。