沃達(dá)豐將以50億歐元將不盈利的西班牙子公司出售給Zegona

ICC訊（編譯：Vicki）歐洲電信業(yè)令人難以置信的萎縮仍在繼續(xù)。繼之前的裁員和分拆之后，沃達(dá)豐將其麻煩不斷的西班牙子公司出售給了投資公司Zegona，后者顯然看到了這家不盈利的公司的足夠價值，以現(xiàn)金和股票的形式支付了50億歐元(合53億美元)。沃達(dá)豐首席執(zhí)行官M(fèi)argherita Della Valle樂觀地表示，這筆交易有助于“調(diào)整”沃達(dá)豐的投資組合。

 自今年4月取代更為呆板的Nick Read出任沃達(dá)豐(Vodafone)首席執(zhí)行官以來，她當(dāng)然沒有在并購方面浪費(fèi)多少時間。高管們堅(jiān)稱，與Three UK擬議中的合并將解決沃達(dá)豐總部所在地的投資回報率問題，從而使英國只剩下三家移動運(yùn)營商。通過在西班牙的撤資，沃達(dá)豐擺脫了在歐洲競爭最激烈的市場之一的一個部門。

 沃達(dá)豐在其財務(wù)報告中公布的數(shù)據(jù)或在今天關(guān)于Zegona交易的聲明中分享的數(shù)據(jù)都表明了這一點(diǎn)。沃達(dá)豐西班牙公司在其最近的年度報告中披露，該公司年收入約為39億歐元(42億美元)，但經(jīng)過調(diào)整后的息稅折舊及租賃后攤銷前利潤(EBITDAaL)僅為9.47億歐元(10億美元)，這是電信公司用來監(jiān)控其盈利能力的過于復(fù)雜的指標(biāo)。

 這意味著EBITDAaL利潤率為24.2%，考慮到沃達(dá)豐德國去年的利潤率為40.6%，而意大利的利潤率為30.2%，這聽起來很可怕。在沃達(dá)豐的所有子公司中，只有沃達(dá)豐英國的表現(xiàn)更差，為19.8%。最重要的是，去年沃達(dá)豐西班牙的服務(wù)收入下降了5.4%，使其成為沃達(dá)豐投資組合中表現(xiàn)最差的國家或地區(qū)資產(chǎn)。 

與Zegona的交易聲明中還有一些負(fù)面信息，表明沃達(dá)豐西班牙在截至3月份的財年中稅前虧損3.83億歐元(4.07億美元)。沃達(dá)豐曾試圖通過裁員來改善其財務(wù)狀況，員工人數(shù)從2019年的5140人減少到去年的3992人，但這顯然沒有奏效。因此，我們決定把它出售掉。

 沃達(dá)豐將獲得41億歐元(44億美元)的現(xiàn)金，以及“最多”9億歐元(9.57億美元)的可贖回優(yōu)先股，這些優(yōu)先股可以在交易完成后的六年內(nèi)行使。Zegona還將每年向沃達(dá)豐支付1.1億歐元(1.17億美元)，為沃達(dá)豐西班牙提供各種服務(wù)。盡管Zegona正在更換所有者，但沃達(dá)豐西班牙仍保留該品牌(“最多”10年)。

 CCS Insight分析師Kester Mann表示，在今年早些時候該西班牙業(yè)務(wù)被置于“戰(zhàn)略評估”之下之后，上述更新并不令人意外。他指出，與Zegona交易的傳聞已經(jīng)流傳了幾個星期了。他在一份通過電子郵件發(fā)送的研究報告中表示：“由于激烈的市場競爭和低回報，西班牙長期拖累沃達(dá)豐的財務(wù)表現(xiàn)。因此，此次出售可能會受到長期受苦的股東的歡迎?！?/span>

 最終，他將退出歸咎于未能與MasMovil達(dá)成合并協(xié)議，后者轉(zhuǎn)而尋求與Orange組建合資企業(yè)。然而，這還沒有得到地方當(dāng)局的批準(zhǔn)。Mann表示：“Orange/MasMovil對歐洲電信業(yè)來說是一個至關(guān)重要的聯(lián)盟，因?yàn)槿绻@得批準(zhǔn)，它可能為其他合作打開大門。在做出決定之前，歐盟委員會可能希望弄清楚沃達(dá)豐在西班牙的長期地位，因此今天的消息可能有助于這一進(jìn)程。”

 Orange和MasMovil合并的可能性也有助于解釋Zegona對市場的興趣。如今的西班牙到處都是移動網(wǎng)絡(luò)和移動虛擬網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，看起來有點(diǎn)像一個擁擠的海灘度假勝地，所有的日光浴躺椅都已經(jīng)被搶走了。如果Orange和MasMovil被允許合并，其他公司將有擴(kuò)張的空間。

 即便如此，對于一家缺乏沃達(dá)豐的經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識和規(guī)模的集團(tuán)來說，獲得可觀的回報仍將是一件棘手的事情。Zegona認(rèn)為它可以通過“新的商業(yè)計(jì)劃”來穩(wěn)定收入，并通過“降低復(fù)雜性和提高生產(chǎn)力”來提高效率。但這是包括沃達(dá)豐在內(nèi)的所有現(xiàn)代電信公司的戰(zhàn)略。

 沃達(dá)豐在西班牙不會出售的一樣?xùn)|西是它在馬拉加運(yùn)營的研發(fā)中心。這是沃達(dá)豐評估可用于虛擬無線接入網(wǎng)絡(luò)的芯片技術(shù)不可或缺的一部分，在虛擬無線接入網(wǎng)絡(luò)中，通用處理器和普通的現(xiàn)成服務(wù)器將發(fā)揮更大的作用。

 最近幾周，沃達(dá)豐宣布了與英特爾“共同開發(fā)”一些產(chǎn)品的計(jì)劃，將其知識產(chǎn)權(quán)與芯片制造商的硅結(jié)合起來。沃達(dá)豐集團(tuán)(Vodafone Group)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)總監(jiān)Santiago Tenorio表示:“你可以期待，在算法方面，很多創(chuàng)新最終會進(jìn)入芯片領(lǐng)域?！?/span>

 出售沃達(dá)豐西班牙的收益可能有助于進(jìn)一步減少沃達(dá)豐的凈債務(wù)，從2022年3月的416億歐元(442億美元)降至一年后的334億歐元(355億美元)。沒有了虧損部門的拖累，Della Valle應(yīng)該能夠?qū)Ｗ⒂诳雌饋砀】档臉I(yè)務(wù)。她現(xiàn)在希望在西班牙退出的基礎(chǔ)上，獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，與英國的Three合并，Mann表示，這筆交易肯定會讓股東們心情好得多。