博創(chuàng)科技研報:PLC光器件行業(yè)龍頭 業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進

　　Iccsz訊 PLC光分路器行業(yè)龍頭,業(yè)績穩(wěn)步增長。博創(chuàng)科技是全球PLC集成光電子器件的主要供應(yīng)商之一,2012年博創(chuàng)科技的AWG產(chǎn)品出貨89萬通道,約占全球市場份額的10%,PLCVOA(單通道為主)出貨5.08萬只,約占全球PLCVOA市場總量的25%,VMUX出貨0.73萬只,約占市場總量的15%。公司下游客戶穩(wěn)定,2016年上半年華為銷售額占當(dāng)期營收46%,預(yù)計隨著華為市場份額不斷擴張,博創(chuàng)科技業(yè)績也將穩(wěn)步增長。

　　博創(chuàng)科技業(yè)績穩(wěn)步提升,毛利率保持較高水平。2016年三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.29億元,同比增長33.24%。主要系DWDM器件市場需求增加,該類產(chǎn)品及光有源產(chǎn)品大幅增加所致。實現(xiàn)歸母凈利潤為5185.90萬元,同比增長60.96%。同時博創(chuàng)科技毛利率出現(xiàn)大幅增長,主要系向境外銷售占比增加所致。2012-2015年博創(chuàng)科技毛利率略微下滑,但始終保持較高的毛利率水平。

　　募集資金推動核心業(yè)務(wù)發(fā)展,拓展光有源器件新領(lǐng)域。從募集資金投向來看,博創(chuàng)科技目前的重點發(fā)展有四個方向:擴大產(chǎn)能--計劃年新增400萬通道PLC集成光分路器,6萬套VOA和1.5萬套VMUX產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模;逐步開始MEMS批量供貨、提升研發(fā)技術(shù)--形成年新增10萬套MEMS集成光器件的研發(fā)及制造生產(chǎn)規(guī)模;加大研發(fā)投入--重點攻關(guān)光學(xué)芯片的設(shè)計和批量生產(chǎn)項目以及波長選擇光開關(guān)的研發(fā)項目;進入光有源器件領(lǐng)域,實現(xiàn)業(yè)務(wù)橫向擴張--形成年新增24萬路高性能光接收次模塊的生產(chǎn)規(guī)模,博創(chuàng)科技已完成40G光接收次模塊的開發(fā),目前正在準(zhǔn)備研發(fā)100G光接受次模塊。

　　盈利預(yù)測及投資建議:預(yù)計公司2015-2017年營收分別為3.37億元、4.27億元、5.29億元,歸屬母公司股東凈利潤分別為6500萬元、8600萬元、1.1億元,EPS分別為0.78元、1.03元、1.32元,當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為117倍、89倍、70倍,看好博創(chuàng)科技不斷拓展產(chǎn)品線,給予“增持”評級。