ICC訊 經(jīng)歷了2018年二季度之后的短暫低谷期,2019年下半年至今,光模塊行業(yè)開始回暖。2020年,光模塊也是少數(shù)受疫情影響不大卻受益于新基建政策的行業(yè),正在迎來自己的高光時刻。
光模塊主要用于數(shù)據(jù)中心、通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2020年是5G資本開支大年,也是數(shù)據(jù)中心建設(shè)大年,5G與數(shù)據(jù)中心建設(shè)也契合“新基建”主題。需求拉動之下,光模塊行業(yè)逐漸放量。
作為一個中游產(chǎn)品,光模塊行業(yè)上有光、電核心芯片,下有云廠商或電信設(shè)備商等大客戶,成本端壓力大,技術(shù)更新迭代快,也并非表面上那么光鮮。近日,證券時報·e公司記者采訪光模塊業(yè)內(nèi)上市公司、通信行業(yè)分析師、上下游產(chǎn)業(yè)鏈,力圖揭開這個在2020年大概率迎來高景氣周期的行業(yè)。
新基建顯著拉動
光收發(fā)模塊(簡稱“光模塊”)是光纖通信重要器件之一,由光電子器件、功能電路和光接口等組成,作用是“光電轉(zhuǎn)換”,光模塊發(fā)送端將電信號轉(zhuǎn)換成光信號,然后通過光纖傳送后,接收端再把光信號轉(zhuǎn)換成電信號。光模塊主要應用于通信領(lǐng)域和數(shù)據(jù)通訊領(lǐng)域。通信領(lǐng)域主要是通信設(shè)備,數(shù)通領(lǐng)域主要是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部交換機與交換機、交換機與服務器、路由器之間的信號互聯(lián)以及數(shù)據(jù)中心之間的信號互聯(lián)。
5G“爆發(fā)式”建設(shè)消息已經(jīng)傳來。如果2019年是5G建設(shè)元年,2020則是爆發(fā)元年。3月13日,中國聯(lián)通、中國電信聯(lián)合采購25萬個5G基站主設(shè)備。3月6日,中國移動發(fā)布2020年5G二期無線網(wǎng)主設(shè)備集中采購公告,總需求為23.21萬站。但在2019年,中國移動的計劃是建成5萬個基站。也就是說,相對于2019年,中國移動、聯(lián)通和電信組成的聯(lián)合體采購規(guī)模至少擴大到原來的三四倍。按照每個基站20萬元底價計算,這也是千億規(guī)模投資。
受新冠肺炎疫情影響,云辦公、云游戲、云教育等產(chǎn)業(yè)爆發(fā),對于大數(shù)據(jù)中心的建設(shè)需求旺盛。
從供需分析,通信和數(shù)通應用的低周期已經(jīng)過去。隨著4G后周期到來,電信市場光模塊需求在2016年達到小高峰后,開始出現(xiàn)持續(xù)約兩年的疲軟,2018年下半年開始逐步回暖,2019年5G開始商用。中信建投研報預計,這將驅(qū)動電信市場迎來2至3年的景氣周期。
數(shù)通“庫存”調(diào)整也已經(jīng)見底。經(jīng)過近3年景氣周期,云廠商,如谷歌、亞馬遜等基礎(chǔ)設(shè)施如服務器、光網(wǎng)絡(luò)等利用率不夠飽滿,相當于計算、存儲、網(wǎng)絡(luò)能力有一定“庫存”,2018年二季度開始,數(shù)通光模塊需求量顯著下滑。但從2019年二季度起,亞馬遜等海外云廠商的資本開支和需求又開始逐步恢復。
天風證券通信首席分析師唐海清表示,5G建設(shè)拉動光模塊需求,從建設(shè)看,相比4G時代,5G需要的基站數(shù)量更多,同時單個基站需要的高速率光模塊數(shù)量也更多;從長期看,5G建設(shè)完成后,基于其上的大量新應用,包括VR/AR、超清視頻、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、AI、云計算等,將帶動網(wǎng)絡(luò)流量持續(xù)高速增長,光模塊作為承載網(wǎng)絡(luò)流量的核心器件,需求將持續(xù)受到拉動。
唐海清表示,云計算數(shù)據(jù)中心建設(shè)也會拉動光模塊市場。數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的信號傳輸和數(shù)據(jù)交換需要大量的光模塊,隨著云計算的發(fā)展,尤其需要大量的高速率的光模塊,因此從長期看,流量持續(xù)增長,帶動數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)增長,從而推動相應的高速率光模塊需求持續(xù)增長。
行業(yè)瓶頸有待突破
光模塊行業(yè)迎來爆發(fā)期,但對于國內(nèi)公司來說,仍然存在一些瓶頸與普遍的行業(yè)問題需要面對。
一家國內(nèi)光模塊企業(yè)工作人員李剛(化名)表示,在光模塊成本結(jié)構(gòu)中,光芯片的價值含量最高?!肮庑酒苷嫉?A href="http://m.huaquanjd.cn/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e5%85%89%e6%a8%a1%e5%9d%97&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">光模塊物料成本的30%~50%左右,高速率光芯片甚至能到60%。國內(nèi)已能實現(xiàn)10Gb/s的激光器量產(chǎn),25Gb/s激光器尚待成熟。而采用PAM4技術(shù)實現(xiàn)帶寬調(diào)制的光模塊(如200G、400G等速率)則需要用到數(shù)字信號處理芯片(DSP),這塊還需要進口。國內(nèi)在半導體領(lǐng)域這些年投入較大,正在追趕?!?
唐海清分析認為,目前看,國內(nèi)廠商在光模塊產(chǎn)品方面快速趕超,而在光芯片、激光器、接收器領(lǐng)域也有很多公司及初創(chuàng)企業(yè)逐步突破,10Gb/s及以下的中低速率激光器已實現(xiàn)國產(chǎn)化。但在25Gb/s及以上的激光器以及在DSP、DRIVER、TIA、CDR、MCU等電芯片領(lǐng)域,國外芯片廠商優(yōu)勢仍然明顯。電芯片尤其是模擬芯片需要長期的試錯迭代,開發(fā)周期較長,國內(nèi)僅海思及部分初創(chuàng)企業(yè)有所布局,技術(shù)成熟度需要一定時間來打磨。
李剛分析,中國加入WTO之后,光模塊行業(yè)開始在國內(nèi)發(fā)展起來,然后開始向上游光器件、光芯片發(fā)展?!霸诠庑酒矫妫に嚨姆€(wěn)定性更多取決于設(shè)備、人的經(jīng)驗。設(shè)備的精度、參數(shù)很重要,設(shè)備之間比較起來,就像綠皮火車和高鐵比較。但設(shè)備投資大、回收期很長,沒有資本力量介入單靠一家公司很難。相對來說,人才引進環(huán)境和政策比較好,不是大問題,可以在境外設(shè)立研究所,比如中國臺灣地區(qū)或美國。主要是設(shè)備投入比較大,單靠公司而沒有資本力量進入很難?!彼榻B,設(shè)備固定費用、維護費用比較高。一旦產(chǎn)品做出來,考慮到設(shè)備折舊,能夠提升一些技術(shù)門檻和競爭力,但風險比較大?!霸降轿锢韺用骐y度越大,一兩年出個東西很正常?!?
廣證恒生統(tǒng)計顯示,國內(nèi)通信設(shè)備占全球份額40%~70%,但是光模塊只有約19%,而上游芯片不到1%。
國產(chǎn)光芯片以中低端為主,提供10G以上的有光迅科技、華為海思和香港上市公司昂納科技;10G以下的有華工科技子公司華工正源。
光模塊公司各具特色
國內(nèi)光模塊上市公司主要有中際旭創(chuàng)、光迅科技、新易盛、華工科技,未上市的有海信寬帶,每家公司各有特色。
“光模塊應用于數(shù)通(Datacom)和電信(Telecom)兩大市場,電信市場又細分為無線網(wǎng)、傳輸網(wǎng)和接入網(wǎng)等領(lǐng)域?!敝须H旭創(chuàng)副總裁、董秘王軍表示,“從細分角度看,公司在數(shù)通市場優(yōu)勢明顯,目前旭創(chuàng)科技在100G和400G光模塊的交付能力和市場份額保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,已研發(fā)800G產(chǎn)品并將推向市場,400G硅光調(diào)制器及光模塊正在開發(fā)中。在電信市場,旭創(chuàng)科技已研制開發(fā)了從前傳25G、中傳50G到回傳200G、400G的全系列5G光模塊產(chǎn)品,并均已進入5G市場或送樣至客戶。”
在接入網(wǎng)領(lǐng)域,海信寬帶是絕對龍頭,已經(jīng)連續(xù)9年位居全球第一,占據(jù)著超過30%的市場份額。業(yè)內(nèi)人士稱,“接入網(wǎng)靠近用戶側(cè),主要是固網(wǎng)接入到用戶,無線接入是通過無線方式入戶,傳輸網(wǎng)靠近主干網(wǎng)。海信寬帶是以接入網(wǎng)起家。從產(chǎn)業(yè)鏈來講,海信寬帶在接入網(wǎng)上的產(chǎn)業(yè)鏈最全,從光器件、光芯片到光模塊,研發(fā)、設(shè)計、封裝測試到整機都有?!?
光迅科技和華工正源的光模塊在行業(yè)的知名度也較高。業(yè)內(nèi)人士表示,“光迅科技從上游,即從光芯片開始做,具備從光芯片到光器件、光模塊和子系統(tǒng)全系列產(chǎn)品的垂直整合能力,在產(chǎn)業(yè)鏈布局和產(chǎn)品線方面比較完整。此外,同在武漢的華工正源擁有5G無線光模塊的大規(guī)模量產(chǎn)能力,在業(yè)內(nèi)也處于領(lǐng)先水平?!?
另外,光模塊在通信領(lǐng)域和數(shù)通領(lǐng)域應用以及價格區(qū)別較大。在通信領(lǐng)域,4G時期光模塊速率以10G為主,5G高帶寬需求需引入高速光口,前傳以25G光模塊為主;中傳或以50G為主;5G回傳或?qū)⑹褂?00G/200G/400G產(chǎn)品??傮w來說,5G基站建設(shè)對光模塊的需求主要集中于需要速率較小的前傳部分,而5G網(wǎng)絡(luò)的中傳、回傳所需光模塊較前傳少。數(shù)通市場方面,每年快速增長的流量及數(shù)據(jù)交換效率提升的要求已驅(qū)動數(shù)據(jù)中心普遍使用100G光模塊,并在2020年開始使用200G和400G光模塊。
就技術(shù)和市場競爭情況來說,國外企業(yè)在光、電芯片研發(fā)和高端光模塊方面有優(yōu)勢。以電信市場為例,國外巨頭有Acacia、Lumentum、Finisar等。海外廠商占據(jù)100G以上速率和80公里傳輸距離以上的高端產(chǎn)品市場,國內(nèi)廠商聚焦在接入網(wǎng)及城域100G以下速率產(chǎn)品。在數(shù)通市場方面,F(xiàn)inisar、AAOI、Lumentum、Intel、Luxtera等國外企業(yè)在100G光模塊方面擁有較強的實力。
唐海清稱,目前數(shù)通光模塊市場國內(nèi)廠商技術(shù)基本成熟,電信市場中低端國產(chǎn)化程度也較高,高端高速率長距離的產(chǎn)品國內(nèi)廠商相比海外同行仍有差距。近年來,受中國企業(yè)在光模塊傳統(tǒng)封裝工藝低成本優(yōu)勢的沖擊影響,以及對未來硅光子技術(shù)應用于高速率光模塊的布局,國外光模塊廠商行業(yè)整合頻頻,典型的案例包括Avago與博通的合并、Lumentum收購Oclaro、II-VI收購Finisar、思科收購硅光公司Luxtera和Acacia等,合并后國外企業(yè)的上游芯片優(yōu)勢更為集中、產(chǎn)品布局更廣,且不局限于光模塊領(lǐng)域。部分國外廠商甚至選擇剝離光模塊業(yè)務,聚焦壁壘更高的芯片業(yè)務,專心做芯片供應商。
流量驅(qū)動需求增長
2018年全球光模塊市場規(guī)模約60億美元,受益于5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及數(shù)據(jù)中心市場需求回暖,2020年全球光模塊市場規(guī)模預計將達到84.64億美元。如此巨大的市場份額是否已經(jīng)在拉動光模塊企業(yè)訂單?
數(shù)通光模塊的下游包括服務器行業(yè)。一名服務器行業(yè)內(nèi)部人士向證券時報·e公司記者介紹,目前服務器尚未大規(guī)模拉貨,企業(yè)財年預算幾乎都是三四月份才能敲定,敲定后才會招標,然后生產(chǎn)交付還有一段時間,一般每年的5至10月是數(shù)據(jù)中心交付的高峰期。
“云計算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),關(guān)鍵還是看云端用戶多與少,云端用戶多對計算需求大,才會刺激底層建設(shè)。其中有一個傳導過程,如果是反向操作,很容易完成計算資源閑置浪費,也就是投資短時間內(nèi)無法收回。而且計算技術(shù)更新?lián)Q代很快,所以云服務商還是會根據(jù)云用戶多少來決定基礎(chǔ)設(shè)施的投入節(jié)奏,這是市場化行為,而不是政府主導市場。”上述服務器行業(yè)人士介紹,云計算是一個全球性的大趨勢,長期是增長的,過程中的節(jié)奏還是看市場需求。
對于新冠肺炎疫情刺激的云端需求,上述人士認為,現(xiàn)在云端用戶激增,但是要看疫情結(jié)束后這些用戶能沉淀下來多少。
不過,隨著云資本開支潮到來,未來兩三年數(shù)通光模塊的放量預期增強。
王軍看好云數(shù)據(jù)中心和光模塊行業(yè)未來,“人類社會活動離不開數(shù)據(jù)和流量。隨著5G網(wǎng)絡(luò)的完善,云游戲、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛等基于5G速率的應用技術(shù)都將逐步成熟并推動流量快速增長。而數(shù)據(jù)和流量增長將驅(qū)動更多數(shù)據(jù)中心的建設(shè)及數(shù)據(jù)中心內(nèi)部交換機、服務器和光模塊等硬件的需求?!?
王軍認為,還應考慮流量帶來的速率的技術(shù)迭代所產(chǎn)生的光模塊更替需求。從現(xiàn)有行業(yè)趨勢看,數(shù)通光模塊每3~5年迭代一次。100G產(chǎn)品于2016年在全球推廣,2020年400G開始上量部署,預計3年左右,800G也將進入應用。未來的光模塊速率還將演進至1.6T和3.2T,流量驅(qū)動光模塊技術(shù)迭代和市場增長的效應明顯。
在高景氣周期到來之時,光模塊行業(yè)上市公司也在加緊布局擴產(chǎn)。中際旭創(chuàng)在1月23日公告稱,為保持公司在400G產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢,進一步提高募集資金使用率,擬對原募投項目投資規(guī)模進行調(diào)整,將尚未使用的 4000萬元募集資金用于建設(shè)新增50萬只的400G產(chǎn)能。
此外,中際旭創(chuàng)還在2月15日公告,擬收購原新三板掛牌企業(yè)成都儲翰不少于51%的股份。天眼查顯示,成都儲翰成立與2009年10月,是一家專業(yè)從事通信類光電器件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高科技企業(yè)。劍橋科技于2月25日公告修訂后的定增預案,計劃募集資金總額不超過7.5億元,用于高速光模塊及5G無線通信網(wǎng)絡(luò)光模塊項目以及補充流動資金。3月7日,新易盛也發(fā)布定增預案,擬募集16.5億元,13.5億元用于投入高速率光模塊生產(chǎn)線項目,擴產(chǎn)方向為5G通訊光模塊、100G光模塊和400G光模塊。
唐海清認為,2020年光模塊行業(yè)迎來電信和數(shù)通兩大市場的高景氣機遇。在電信市場,隨著5G的大規(guī)模建設(shè)啟動,將帶來大量配套光模塊需求。在數(shù)通市場,新一代400G產(chǎn)品進入規(guī)模上量階段,全球云計算廠商資本開支持續(xù)增長,帶來數(shù)通行業(yè)景氣度上升。
唐海清表示,光模塊行業(yè)不是簡單地封裝,在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計、工藝創(chuàng)新、良率管控等領(lǐng)域,不同廠商差異較大,是行業(yè)的主要壁壘。同時,由于行業(yè)技術(shù)迭代較快,研發(fā)實力也至關(guān)重要,能夠率先推出良率穩(wěn)定的新產(chǎn)品的廠商,有望在產(chǎn)品迭代中實現(xiàn)份額的持續(xù)提升。
當然,新冠肺炎疫情的影響給光模塊行業(yè)帶來一絲不確定性。中國銀河國際的研報認為,隨著海外疫情的發(fā)展,帶來光模塊行業(yè)的不確定性,可能會推遲相關(guān)公司訂單。