光纖光纜：行業(yè)增速放緩 優(yōu)勢(shì)廠商保持高增速

    受益于光進(jìn)銅退、FTTx、移動(dòng)基站傳輸網(wǎng)絡(luò)的推動(dòng)，光纖光纜市場(chǎng)需求從2005年的1550萬(wàn)芯公里迅速增加至2008年的約3500萬(wàn)芯公里，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到31%。行業(yè)需求已經(jīng)登上高臺(tái)階，后續(xù)增速將放緩至小于10%。我們對(duì)該子行業(yè)給予同步大勢(shì)評(píng)級(jí)。

    縱向產(chǎn)業(yè)一體化、向上游產(chǎn)業(yè)延伸成為領(lǐng)先企業(yè)的趨勢(shì)，為改善企業(yè)盈利提供貢獻(xiàn)。行業(yè)整合帶來(lái)的集中度提高、行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善、原材料上漲周期結(jié)束，毛利率將企穩(wěn)或回升，優(yōu)勢(shì)廠家的快速發(fā)展還將繼續(xù)。

    綜合比較業(yè)內(nèi)廠家，我們認(rèn)為中天科技和亨通光電具有投資價(jià)值。

    中天科技發(fā)展強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的多元化，且在每一個(gè)業(yè)務(wù)單元都具有較領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。公司善于結(jié)合自身資源稟賦提供差異化產(chǎn)品，獲得超越同行的盈利能力。公司海纜業(yè)務(wù)具有爆發(fā)潛力，至2010年之前有望獲得超過(guò)65%的復(fù)合增長(zhǎng)率。我們預(yù)測(cè)公司2008~2010年EPS為0.49元/0.61元/0.68元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為30%。我們首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

    亨通光電專注于光纖光纜行業(yè)，綜合市場(chǎng)占有率第二。公司本身具有較強(qiáng)的成本控制能力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并且向上游光棒延伸發(fā)展縱向一體化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，有望繼續(xù)增加企業(yè)盈利能力。我們預(yù)測(cè)公司2008~10年EPS為0.54元/0.66元/0.74元，三年復(fù)合盈利增長(zhǎng)率為16%。我們首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。