廣發(fā)證券：光通信景氣超預(yù)期 工程服務(wù)回暖

        廣發(fā)證券于2011年12月13日在深圳召開2012年投資策略報告會。廣發(fā)證券行業(yè)分析師惠毓倫發(fā)表了通信行業(yè)2012年年度投資策略，題為“光通信景氣超預(yù)期，工程服務(wù)回暖”。

　　以下為他的報告摘要：

　　三大因素導(dǎo)致運(yùn)營商資本性支出大幅提升在業(yè)務(wù)發(fā)展、競爭需求和政策目標(biāo)的刺激下，運(yùn)營商將重點(diǎn)發(fā)展光纖接入用戶和3G用戶。寬帶和3G高速發(fā)展將導(dǎo)致運(yùn)營商在接入設(shè)備、傳輸設(shè)備、光纖光纜方面出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)能力不足，從而推動運(yùn)營商資本性支出走高?？傮w來看，我們預(yù)計2012年三大運(yùn)營商資本性支出總額為3084億元，同比增長10.45%。從結(jié)構(gòu)上看，在系統(tǒng)設(shè)備、光纖光纜、ODN、家庭網(wǎng)關(guān)方面投資增長幅度更高。

　　全面看好光通信各個子行業(yè)由于投資走高并且結(jié)構(gòu)性傾向于光通信行業(yè)，我們認(rèn)為2012年光通信各子行業(yè)都會達(dá)到景氣高峰。系統(tǒng)設(shè)備、光配套、光器件三個子行業(yè)都屬于以銷定產(chǎn)的運(yùn)行模式，投資走高必然利好以上三個子行業(yè)。光纖光纜雖然面臨價格下滑風(fēng)險，但是2012年全國各大廠商拉絲能力增幅只6%，然而運(yùn)營商需求增長達(dá)到20%，我們預(yù)計行業(yè)不會出現(xiàn)供大于求的情況。中國移動寬帶建設(shè)會進(jìn)一步刺激需求，可能導(dǎo)致光纖價格走高。

　　投資策略及建議2012年，我們根據(jù)運(yùn)營商投資增長和結(jié)構(gòu)性傾向，重點(diǎn)推薦光通信行業(yè)，對應(yīng)標(biāo)的包括：烽火通信、日海通訊、亨通光電。由于工程服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)代維、無線網(wǎng)優(yōu)廠商業(yè)績與運(yùn)營商投資相關(guān)性較大，建議關(guān)注：三維通信、高新興。

　　風(fēng)險提示：1、運(yùn)營商集采導(dǎo)致價格競爭、毛利率下滑的風(fēng)險；2、運(yùn)營商根據(jù)市場需要調(diào)整資本性支出結(jié)構(gòu)風(fēng)險。