受惠大陸政策 聯(lián)鈞Q3旺季帶動(dòng)營(yíng)收再?zèng)_高

　　ICCSZ訊 聯(lián)鈞光電(3450)扣掉旗下電源管理IC廠捷敏電子、還有集團(tuán)內(nèi)可插拔AOC(主動(dòng)式光纜)的合鈞科技后，臺(tái)灣聯(lián)鈞去年第3季、以及今年第2季皆在光通訊、光信息本業(yè)創(chuàng)下季度營(yíng)收新高峰，顯示景氣回升之際，聯(lián)鈞光電在光通產(chǎn)業(yè)的市占與競(jìng)爭(zhēng)力都不錯(cuò)。以聯(lián)鈞Q2旺季合并毛利率站穩(wěn)21%，合并營(yíng)收季增16%來(lái)初估，法人預(yù)計(jì)聯(lián)鈞第2季稅后EPS可達(dá)2.6~2.8元(新臺(tái)幣，下同)之間，再度刷新單季每股獲利紀(jì)錄。

　　按慣例，聯(lián)鈞光電會(huì)在8月中旬公布上半年財(cái)報(bào)，將是法人圈最重視的光纖業(yè)績(jī)個(gè)股指標(biāo)。

　　聯(lián)鈞在光纖通訊元件領(lǐng)域里，屬于上游業(yè)者，主要拿客戶指定的晶粒(chip)來(lái)生產(chǎn)光纖次模塊與模塊應(yīng)用。聯(lián)鈞業(yè)務(wù)模式是代工，主力客戶是一級(jí)的光纖引擎大廠，因此一旦景氣穩(wěn)定回升，聯(lián)鈞訂單通常都是正成長(zhǎng)。

　　聯(lián)鈞今年的營(yíng)運(yùn)動(dòng)能，主要是受惠中國(guó)大陸光纖到戶的政策，其下游系統(tǒng)商對(duì)于GPON元件持續(xù)拉貨，加上大陸、新興亞洲地區(qū)對(duì)4G LTE布建需求，帶動(dòng)6~10Gbps傳輸速度元件的需求增加。而云端運(yùn)算市場(chǎng)的Data Center訂單也逐年增加，下半年初期僅有主動(dòng)式光纖纜線的市況較回跌，因此聯(lián)鈞第3季營(yíng)運(yùn)仍將走強(qiáng)。

　　由于聯(lián)鈞第2季營(yíng)收創(chuàng)新高，在光通訊本業(yè)穩(wěn)健、光信息也持穩(wěn)，且該季旗下電源管理IC、AOC業(yè)務(wù)也有旺季水平，預(yù)料聯(lián)鈞第2季每股獲利將季增3成以上，優(yōu)于之前法人預(yù)期的季增2成水平。預(yù)估累計(jì)上半年聯(lián)鈞稅后EPS約4.8~4.85元。

　　聯(lián)鈞第2、3季的營(yíng)運(yùn)亮點(diǎn)：(1.)在第2季光通訊貢獻(xiàn)營(yíng)收占比40%下，外界初估Q2單季EPS 2.6~2.8元，獲利優(yōu)于預(yù)期，較前一季EPS 2.06元季增3成。

　　(2.)聯(lián)鈞集團(tuán)旗下個(gè)別公司第2、3季業(yè)績(jī)不錯(cuò);做AOC的合鈞科技第2季營(yíng)收有1億元水平，第3季合鈞業(yè)績(jī)則出現(xiàn)降溫，但仍保持獲利。另外，因PC終端帶動(dòng)半導(dǎo)體近期升溫，做電源管理IC的捷敏電子第2季營(yíng)收創(chuàng)下該公司的新高，第3季仍是電源管理IC出貨的旺季，對(duì)于整體毛利率與營(yíng)收有正面的挹注。

　　(3.)由于本季大陸光纖市場(chǎng)需求旺，激勵(lì)頻寬較高的GPON市況好，同時(shí)傳輸速度較低的EPON也沒(méi)有跌價(jià)空間，聯(lián)鈞光電Q3在光通訊的旺季效應(yīng)不變，預(yù)計(jì)本季光通訊營(yíng)收占比會(huì)再提高至44%。

　　因此整體合并毛利率仍為21%，法人預(yù)估單季EPS達(dá)3元左右;Q4雖是傳統(tǒng)淡季，只要各事業(yè)體維持穩(wěn)定的淡季水平，則全年EPS可以挑戰(zhàn)約9.4~10.2元的水平。