為什么“光纖資產(chǎn)是金礦”？華為如是說

  (蔣均牧)建設任何類型的基礎設施都不便宜，而建設通信基礎設施尤其具有挑戰(zhàn)性。然而，運營商承受不起不擴容的代價，當前的疫情更表明了聯(lián)接的重要性。那些無法盡快夯實基礎設施的運營商，很可能會將自己的客戶拱手讓給競爭對手。

  Omdia(前身為Ovum Research)數(shù)據(jù)顯示，從2017年初開始，隨著網(wǎng)絡固移融合戰(zhàn)略不斷推進，光纖網(wǎng)絡廣覆蓋部署成為運營商亟待解決的問題。由于FTTx建設需要大量投資，光纖資產(chǎn)變現(xiàn)成為運營商快速獲得現(xiàn)金，用于再投資的有效手段。光纖批發(fā)業(yè)務的估值倍數(shù)(EV/EBITDA)在2016-2018年，提升很快。2018年光纖批發(fā)業(yè)務估值倍數(shù)超出鐵塔批發(fā)業(yè)務的估值倍數(shù)。

  “光纖是座金礦?！比A為運營商BG資深財經(jīng)專家Carol Wang，在公司全球分析師大會上發(fā)言。在這種艱難的環(huán)境下，電信公司通過將其資產(chǎn)包括珍貴的光纖變現(xiàn)，用于光網(wǎng)絡拓展建設，帶來更加積極的商業(yè)正循環(huán)。

  為什么“光纖資產(chǎn)是金礦”?Carol Wang說，光纖是5G、5G&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">F5G網(wǎng)絡堅實基礎。對于5G網(wǎng)絡，無線波覆蓋最后幾百米，網(wǎng)絡99.9%以上是光纖連接;光纖頻譜容量巨大，未來可以近乎無限升級，F(xiàn)TTx一次光纖基礎設施部署，將受益至少25年以上。

  我們分析發(fā)現(xiàn)，她說，在過去十年，ICT行業(yè)平均投資回報率>6%，而保險行業(yè)投資收益率4%-6%，因此電信行業(yè)特別是光纖資產(chǎn)長期穩(wěn)定的投資回報率吸引了越來越多保險等基礎設施資金人的關注。 Carol Wang引用了兩個案例，來說明這是如何做到的。

  第一個案例來自一家法國運營商S, 該公司在2018年面臨財務困境，但仍需改善網(wǎng)絡質(zhì)量以增強競爭力。同時，它已經(jīng)從當?shù)卣@得了向400萬用戶提供FTTH服務的獨家許可證，通過業(yè)務重組，來解決光網(wǎng)絡投資瓶頸的問題。

  首先，它剝離了光纖資產(chǎn)，成立了一家獨立的子公司作為光纖批發(fā)商。然后，根據(jù)市場公允價值，其光纖資產(chǎn)從5億歐元賬面值，重新估值至36億歐元，并以17億歐元的價格將新公司49.99%的股份出售給了三家保險公司。同時，子公司引入新投資人后，降低杠桿并獲得再融資信用額度18億歐元。資金隨后被用于擴大光纖網(wǎng)絡的覆蓋范圍，由此大幅緩解了建網(wǎng)壓力，有助于其加速光纖網(wǎng)絡廣覆蓋部署。

  第二個案例來自巴西的運營商T，它采用了區(qū)塊差異化的商業(yè)模式策略。

  在一線城市，它擁有并控制著自己的光纖資產(chǎn);二線城市，通過與ATC合作建網(wǎng)來節(jié)省資金。2019年底，該公司宣布了第三種模式即特許經(jīng)營模式，這適用于人口在2萬至5萬之間的城市。該公司希望到2021年將光纖足跡增加100萬個家庭。運營商T將通過其本地品牌提供維護服務、技術培訓以及網(wǎng)絡管理，提供供應商和一個中央呼叫中心的訪問權，并指定網(wǎng)絡拓撲。同時，加盟商將負責基礎設施，并提供銷售、服務和安裝。

  全光網(wǎng)絡進入產(chǎn)業(yè)化布局，通過引入資本市場資金、多方參與，大大加速了光纖網(wǎng)絡部署覆蓋的進程，從而重新定義了光纖價值，實現(xiàn)商業(yè)正循環(huán)，Carol Wang表示。

  她說，通過光纖變現(xiàn)等不同商業(yè)模式，運營商跨越了光纖網(wǎng)絡建設的裂谷(巨大投資壓力)，將這座“金礦”轉(zhuǎn)化為未來網(wǎng)絡業(yè)務發(fā)展的強大基礎。